XZFY|太保大跌点评：无重大...

XZFY|太保大跌点评：无重大利空，基本面依然稳健，继续看好中报行情 ---------------------- 保险板块今日普跌，截至午间收盘，保险指数下跌2.16%，跑输沪深300指数1.96个百分点，其中中国太保领跌，A、H股分别大跌4.36%、10.3%。 【大跌原因】 1、板块：近期利率转而快速向下以及预定利率下调后销售端存在较大不确定性加剧市场担忧。 2、太保：从沟通情况看，近期并无重大利空消息且分红政策暂无重大调整（年度更多会考虑OPAT，可能不实施中期分红）。波动可能主要受： 1）股价表现较优（A股年初以来+22%、H股+20%）部分资金获利了结；2）7月后在高基数以及主动降低增额终身寿佣金率（约降30%）影响下新单和价值表现较为疲弱（个险6月期缴同比-35%、7月同比-45%，8月第一周-26%），市场担忧定价利率下调后对增额寿依赖较大的太保负债端受冲击更大；3）负面舆情影响，包括部分媒体对近期公司举牌华电、华能以及上半年保费收入增速放缓的负面报道等。

【观点】 股价回调更多是资金层面的调整，公司基本面依然稳健，继续看好中报行情催化的修复机会。 1）公司下半年业务同比压力较小（23H2新单期缴同比-20%，在主要同业中仅高于平安），基数改善效应较为明显。8月第一周虽然负增幅较大，但主要因去年第一周有7月末甩尾业务导致影响（同期8月前3日同比+240%），从趋势看负增幅正快速收窄，预计第二周有转正可能。

2）预定利率切换后，短期新单销售确有压力，但中长期依然乐观。公司已计划在8-9月提前运作2.5%保底的分红型增额寿（销售逻辑在原先保证收益的基础上尝试加一些浮动、养老、灵活、锁利的元素），借助本轮定价利率切换锻炼队伍分红险销售能力；加之公司在养老家园、细胞冻存等方面建立了较为成熟、完善的保险+服务销售体系，中长期看公司在分红险销售方面依然具备优势。

3）考虑中报NBV及利润增速表现可能较优（24H1预估：NBV，太平+60%＞人保寿+28%＞太保+20%（非可比口径，其余为追溯可比口径，可比口径更优）＞新华+15%＞国寿+12%＞平安+11%。归母净利润，太保+20%＞人保+13%＞平安+8%＞新华+5%＞国寿+3%＞财险-3%），估值修复具备坚实基础。