本周黑色金属数据点评：国债实物...

本周黑色金属数据点评：国债实物性工作量带动基建开工，出口需求或有隐忧？

在极低的库存下，即使地产政策目前略低于预期，螺纹钢价格也很难有大幅下行风险。去年的万亿水利国债确实带动了基建开工，证据就是水利建设开工多的京津地区建材钢库存很低，而南方地区受降雨和地产需求不足问题，钢材库存偏高。

此外，北京建材钢价格持续高于南方，这是不太寻常的；因为大家都知道河北 就是产钢大省，而华北钢价往往低于南方；而目前的倒反天罡能持续多久，就可以侧面反馈基建持续性有多强了。

不太好的数据是热卷。5月后热卷出口骤降，原因系前期传闻要严查热卷出口单据是否存在价格造假问题，导致4月有一批抢出口订单；过了5月这个脉冲结束了，就要面临海外拉货需求持续性的考验了。

从铁矿和钢厂数据来看，目前钢厂盈利水平处于近三年相对高位；螺纹钢有理由继续复产，以确保库存不至于过低。总之，内需品种低库存、外需品种高库存；做多国内的赔率还是不错的；但如果我们把黑色和家电的数据连在一起看就会感觉有点风险，如果热卷出口下降意味着外需走弱风险，那么是不是家电可能遇到内销外销双重打击风险呢？