【纪要】250804--特朗普...

注：近几天在OPEC增产预期下，上海原油价格跌幅只有WTI的一半，原因在于俄罗斯制裁预期对中国、印度供给预期影响偏大；川普对印度持续施压。但目前的环境里，亚洲油价能维持稳定中枢对PPI而言是好消息，助力于通胀温和回升。即将于本周六公布的PPI预测同比-3.1%，较6月的-3.6%有一定改善；CPI预测保持在0%左右。

纪要：特朗普乌克兰最后期限对原油市场的影响

一、是什么：报告核心观点 1. 特朗普的乌克兰最后期限：特朗普政府要求俄罗斯在本周五（2025年8月8日）之前结束乌克兰战争，否则将对购买俄罗斯石油的国家实施“二级制裁”和“处罚”。 2. 制裁的潜在影响：若制裁实施，俄罗斯作为全球第二大石油出口国（6.8-7.1百万桶/日）的供应将受到影响，可能导致油价飙升。 3. 市场预期：尽管存在一些积极信号，但总体市场对本周五前达成停火的预期较低，未来油价走势存在高度不确定性。

二、为什么：背景与原因 1. 俄罗斯石油出口依赖：俄罗斯每日出口4.5-4.7百万桶原油，主要买家为中国和印度（合计3.7百万桶/日，占总出口的66%）。 2. 买家态度： 中国可能维持购买，但可能以减少进口换取美国放宽技术出口限制。 印度则表示可能遵守欧美的二级制裁。 3. 替代供应的局限性：即使沙特和阿联酋增产1.3百万桶/日，美国页岩油增产也无法迅速填补缺口，且俄罗斯可能采取报复措施（如关闭1.5-1.6百万桶/日的里海管道）。

三、怎么样：市场影响与建议 1. 短期油价波动：若制裁实施，布伦特原油价格可能升至80美元以上，甚至更高。 2. 长期油价预测：若双方未采取决定性行动，预计2025年底油价将回落至60美元，并在2026年低于60美元/桶。 3. 投资建议： 短期内建议保持谨慎，等待局势明朗。 长期看空油价，建议增加对BP、EQNR和AKRBP等公司的空头头寸。

总结 特朗普对俄罗斯的最后期限增加了原油市场的不确定性，短期内油价可能因制裁风险而上涨，但长期来看，若无重大行动，油价将回落。投资者需关注本周五前的事态发展，并根据市场变化调整策略。