【纪要】250804--高盛：...

注：因为上周ADP就业不错、首申失业金人数不错、失业率说得过去但是非农太差，大家会考虑暂时把就业市场看作喜忧参半数据打架，更为关注本周的ISM PMI数据，尤其是服务业PMI会被看作当下经济基本面较为客观的试金石。

是什么：报告核心观点 1. 美国市场表现：美国2Q财报季表现强劲，约2/3的标普500公司已发布财报，其中63%的公司超出市场预期， 。尤其是“Magnificent 7”科技巨头的盈利同比增长26%，远超标普500其他493家公司4%的增长率。 2. 全球市场表现：上周全球市场因关税消息和疲弱的宏观数据普遍下跌，欧洲市场跌幅超过4%。周期性板块表现不佳，防御性板块相对优异。 3. 宏观经济数据： ，欧洲将发布PMI和工业生产数据，日本关注工资增长和政治会议，亚洲新兴市场将发布贸易数据及GDP增长情况。

为什么：驱动因素 1. 美国盈利超预期的原因： 低预期基准：市场对盈利的预期较低，导致超预期的公司数量较多，但股价反应较为温和。 科技板块的强劲表现：科技巨头的盈利增长显著推动了整体指数表现。 财政政策支持：美国财政政策为企业盈利提供了额外的推动力。 2. 全球市场下跌的原因： 关税消息：贸易政策的不确定性对市场情绪造成负面影响。 宏观数据疲弱：欧洲和其他地区的经济数据表现不佳，加剧了市场的悲观情绪。

怎么样：主要变化和指标数据 1. 市场表现： 标普500：本周下跌3%，但年初至今上涨14.5%。 欧洲Stoxx 600：本周下跌4.1%，年初至今上涨8.7%。 亚太地区（除日本）：本周下跌2.9%，年初至今上涨10.2%。 2. 行业表现： 科技板块：年初至今表现最强，增长19.2%。 能源板块：本周表现疲弱，下跌4.7%。 3. 宏观经济预测： 美国GDP增长：2025年预测为1.7%，2026年预测为1.6%。 欧洲GDP增长：2025年预测为1.0%，2026年预测为1.3%。 中国GDP增长：2025年预测为4.8%，2026年预测为3.9%。 4. 估值变化： MSCI AC World 12个月前瞻市盈率为16.6倍，略高于历史中位数。 美国市场的估值仍高于其他地区，科技板块估值尤为突出。

总结：美国市场在财报季表现强劲，科技板块成为主要驱动力，但全球市场因关税和宏观数据疲弱普遍下跌。投资者需关注本周即将发布的宏观经济数据及政策事件，同时警惕下半年可能出现的成本压力和盈利增长风险。