250731--高盛：超预期的...

美国人怎么这么坏. gif

一、是什么：报告核心观点 1. 2. 核心PCE价格指数温和上升：6月核心PCE价格指数环比增长0.26%，同比增长2.79%，显示通胀压力略有上升。 3. 初请失业金人数低于预期：截至7月26日的一周，初请失业金人数为21.8万，低于市场预期的22.4万，表明劳动力市场仍然稳健。

二、为什么：主要驱动因素 1. 薪资增长驱动： 2. 通胀压力来源： 核心服务（不含住房）价格环比增长0.19%。 市场基础核心PCE价格环比增长0.30%。 3. 劳动力市场稳健：尽管初请失业金人数略有上升，但四周移动平均值下降3千至22.1万，持续性失业金申请人数保持不变，显示就业市场韧性。

三、怎么样：主要变化和指标数据汇总 1. 就业成本与薪资 ECI环比：+0.9%（预期+0.8%，前值+0.9%）。 季度年化薪资增长：3.5%（Q1为3.7%）。 同比薪资增长：3.8%（Q1为3.9%）。

2. 通胀指标 核心PCE环比：+0.26%（预期+0.3%，前值修正为+0.21%）。 核心PCE同比：+2.79%（预期+2.8%，前值修正为+2.76%）。 整体PCE环比：+0.28%（前值修正为+0.17%）。 整体PCE同比：+2.58%（前值修正为+2.42%）。

3. 个人收入与支出 个人收入环比：+0.3%（预期+0.2%，前值-0.4%）。 个人支出环比：+0.3%（预期+0.4%，前值修正为持平）。 储蓄率：4.5%（与前值持平）。

4. 劳动力市场 持续性失业金人数：194.6万（预期195.3万，前值修正为194.6万）。

总结：本报告显示，美国经济在2025年第二季度表现出薪资增长和通胀压力的双重特征，同时劳动力市场保持韧性。投资者需关注薪资成本对企业盈利的潜在影响，以及核心PCE通胀的持续变化对货币政策的可能影响。