250627--广期三傻投石问...

【弘则有色 碳酸锂、多晶硅】期货大涨点评 2025/6/27

1. 今日盘中碳酸锂期货增仓上行，日内最高涨幅超3%。从基本面看我们预估7月供需结构无大幅变化。锂矿报价抬升导致外购企业增产驱动受限，云母端基本达到主要矿山满产时点，盐湖维持正常旺季爬坡预期，不确定性主要来源于6月智利碳酸锂发运量。

2. 7月正极和电芯预排产基本出炉，正极环节：主要铁锂企业生产预期持平，部分订单存在企业间切换情况，而三元暂无采购增量消息；电芯环节：储能生产维持旺产判断，企业在手订单仍充足，动力端排产有一定分歧，但国家政策正着手解决终端高库存问题。

3. 碳酸锂盘面依然维持高虚实比和低仓单问题，在无明确交仓利润背景下仓单量很难快速提升。宏观情绪面近期略有修复，而碳酸锂消息面上扰动项过多，后续主要关注交仓利润、新仓单生成和澳矿新财年报告。在月度尺度内，我们依然认为锂价上行风险仍高于下行风险。 -------------------------------

1.多晶硅今天尾盘大涨5%，我们认为主要交易估值修复，此前因交易光伏弱需求预期给出全行业亏损的低估值，而本周的新变化一方面是7月煤电涨价预期，二是原料工业硅因交易收基差+供给突发减产大涨，这两个变化还都属于是和之前逻辑相悖的预期差，低估值遇上成本抬升，本身多晶硅盘面也是贴水，盘面减仓大涨。

2.价格上来看，我们认为是短多（7月）长空（三季度）格局，已经突破我们给的3.3万，考虑预期差行情可能给出更加剧烈的预期差行情，短期近月上边际上移至3.4万附近，有效的反弹估值阻力是看到仓单新增。