250610--大摩Robin...

1. 全球稀土供应链现状： 中国在稀土供应链中占据主导地位，控制了全球85%以上的稀土精炼能力和90%的钕铁硼磁体生产能力，这些磁体对国防、风力涡轮机和新能源汽车电机至关重要。 2024年全球稀土生产中，中国占比69%，储量占比49%，远超其他国家。 2. 稀土的重要性： 稀土是先进制造业的关键材料，广泛应用于电动车、人形机器人等领域。稀土磁体能显著提升电机效率，替代技术耗时且效率低下。

1. 外部环境变化： 贸易冲突和技术封锁升级，科技制裁和出口管制的持续使中国减少了对稀土博弈可能损害外商投资的顾虑。 全球贸易环境的变化降低了稀土博弈的副作用。 2. 供应链主导地位的巩固： 过去5年，其他国家在稀土精炼和磁体制造上的产能建设缓慢，进一步强化了中国的主导地位。

1. 出口管控措施： 自2025年4月起，中国对7类中重稀土元素及其加工产品实施出口管控，要求出口许可并引入出口追踪系统。 对贸易伙伴发出警告，避免稀土间接出口到第三方国家。 2. 未来可能的博弈策略： 中国可能通过限制稀土出口反制对其实施技术封锁的国家，促使部分国家重新评估“选边站”的成本和收益。 3. 全球替代能力的挑战： 采矿：资源本身不稀缺，但扩大采矿能力需3-5年。 精炼：技术和环保要求高，建设产能耗时。 磁体生产：技术壁垒高，目前仅中国和日本能大规模生产。

1. 稀土出口许可： 磁体生产商需申请出口许可，审批时间最长达45个工作日。截至目前，已有6家生产商恢复出口。 2. 稀土生产和储量数据： 2024年全球稀土生产：中国69%，美国12%，缅甸8%，澳大利亚3%。 全球稀土储量：中国49%，巴西23%，俄罗斯4%。

中国正通过强化稀土出口管控和供应链主导地位，将稀土作为地缘政治和经济博弈的重要工具。未来，稀土可能成为中国应对技术封锁和贸易冲突的关键筹码，而全球其他国家在稀土供应链上的替代能力短期内难以形成有效竞争。