250604--大摩：Deep...

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1. DeepSeek R2模型的发布可能迫在眉睫 DeepSeek于2025年5月29日发布了R1-5028模型，显著提升了逻辑推理能力。R2模型预计将进一步推动生成式AI的普及，可能对日本半导体生产设备（SPE）行业产生积极影响。 R2模型拥有1.2万亿参数（相比R1的6710亿参数），采用混合专家架构（MoE），并显著降低运行成本。

2. R2模型的技术特点 多语言能力增强：支持非英语语言的流畅推理。 强化学习范围扩大：使用更大数据集，推理更具逻辑性和人性化。 多模态功能新增：支持文本、图像、语音和视频数据处理。 推理时扩展能力：通过通用奖励模型（GRM），在推理阶段提升计算资源利用效率。

3. 对行业的影响 高效AI模型的开发将推动生成式AI的民主化，扩大用户群体，降低使用成本。 生成式AI的普及将提升AI设备相关的SPE市场需求，包括GPU、高带宽内存（HBM）、定制芯片等。

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1. 技术进步 R2模型采用华为Ascend 910B芯片，替代了R1使用的NVIDIA H100 GPU，显著降低了成本（输入成本从$0.15-0.16降至$0.07/百万tokens，输出成本从$2.19降至$0.27/百万tokens）。 R1模型已在数学和编程领域表现出色，R2预计将进一步提升性能并减少幻觉率。

2. 市场需求 生成式AI的普及将推动整个供应链的需求增长，包括AI设备、SPE设备（如切割机、研磨机和测试仪）。

3. 竞争环境 OpenAI计划推出与R1竞争的开源推理模型，进一步加速市场竞争和技术进步。

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1. 投资建议 推荐股票：DISCO（6146.T）和Advantest（6857.T）被重申为“增持”（Overweight），预计将受益于AI相关设备需求的增长。 估值方法：DISCO目标市盈率为25.1倍，Advantest目标市盈率为14.0倍，基于未来周期性复苏的预期。

2. 风险因素 上行风险：边缘AI设备需求增长、智能手机和半导体市场全面复苏。 下行风险：全球电子需求疲软、智能手机更长的替换周期导致市场调整延长、SPE技术成熟导致设备商品化。

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总结 报告认为，DeepSeek R2模型的发布将推动生成式AI的普及，显著降低成本并扩大市场覆盖范围，对日本SPE行业构成利好。建议关注DISCO和Advantest等相关股票，同时需警惕市场需求波动和技术成熟带来的风险。