250603--花旗：美国经济...

这篇报告今天很火，核心观点是维持今年两次降息的展望，分别在9月和12月。在上周的通胀数据公布后，CME利率工具也基本在往这个方向做定价。

1. 经济放缓初现端倪：近期数据显示，美国经济活动出现放缓迹象，包括住房投资萎缩、房价下跌、消费者支出下调以及持续失业救济申请增加。 2. 制造业疲软：5月ISM制造业指数为48.5，低于市场预期的52.3，显示制造业仍处于收缩区间。 3. 劳动力市场稳定但存隐忧：尽管失业率保持在4.0%-4.2%的区间，但持续失业救济申请增加，表明就业市场可能逐步走弱。 4. 美联储政策展望：美联储官员倾向于“观望”策略，若通胀继续降温且关税影响有限，可能在2025年下半年降息，但更可能因经济增长放缓而被迫降息。

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1. 经济现状： 消费者支出：一季度消费者支出被下调，显示消费动力减弱。 住房市场：住房投资和房价均呈下降趋势，建筑支出4月环比下降0.4%。 制造业：ISM制造业指数从4月的48.7降至5月的48.5，关键分项如新订单（47.6）和生产（45.4）仍处于收缩区间。 服务业：预计5月ISM服务业指数将从51.6小幅降至51.3，显示服务业扩张放缓。

2. 劳动力市场： 失业率：预计5月失业率将从4.2%升至4.3%，甚至可能达到4.4%。 初请失业金人数：截至5月31日，初请失业金人数为24.4万，持续失业金人数为191.8万，均呈上升趋势。 职位空缺：4月JOLTS职位空缺预计降至712.5万，反映招聘活动放缓。

3. 政策与市场反应： 美联储态度：官员普遍认为当前政策利率仍具限制性，需观察更多数据以决定是否调整政策。 市场预期：市场已开始定价2025年内可能的两次降息。

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美国经济正在显现放缓迹象，制造业和住房市场疲软，消费者支出减弱，劳动力市场虽稳定但隐忧增加。美联储政策可能因经济增长放缓而被迫降息，市场已开始定价相关预期。投资者需密切关注即将发布的就业数据及美联储政策动向。