250529--英伟达公司(N...

·总收入情况：第一季度整体业绩强劲，总收入440亿美元，同比增长69%，超出预期。分业务看，数据中心收入390亿美元，同比增长73%；游戏收入38亿美元创纪录，同比增长42%，受益于玩家等群体需求，Q1供应和可用性改善；专业可视化收入5.09亿美元，同比增长19%，虽关税影响Q1系统需求，但AI工作站需求强；汽车业务收入5.67亿美元，同比增长72%，由自动驾驶推进和Nexus终端需求驱动。 ·H20出口影响：2025年4月9日，美国对专为中国市场的H20发布出口管制，无销售库存宽限期。Q1在4月9日前确认46亿美元H20收入，因库存减记和采购义务计提45亿美元费用（因材料再利用低于预期），有25亿美元未发货。预计Q2中国数据中心收入显著下降，损失H20收入约80亿美元。 ·产品进展：Blackwell芯片导入速度为公司历史最快，推动数据中心收入同比增73%，贡献Q1数据中心计算收入近70%。GB200系列架构变革支持数据中心工作负载，制造良率改善，机架发货量提升，GB200_VO_Racks已开放。主要超大规模客户每周部署近1000个NVL 70双机架。GB300样片已交付，本季度量产，沿用GB200规格，HBM容量增50%，推理性能提升50%。 ·AI应用拓展：AI推理需求大增。微软Q1处理超100万亿token，同比增5倍；使用B200的推理初创公司token生成量和收入增3倍。MLPerf测试中，GB200和VL72推理吞吐量比8GPU H200高30倍。AI工厂部署加速，本季度近100个视频驱动AI工厂运行，数量同比翻倍，每个工厂GPU平均数量同期也翻倍，跨行业和地区项目增多。 ·中国市场现状：中国是全球最大的AI市场之一，也是全球AI成功的跳板，拥有全球半数的AI研究人员。当前500亿美元的中国市场对美国企业实际处于关闭状态。H20出口禁令导致美国企业在华的Hopper数据中心业务终止，且无法通过降低Hopper性能来满足合规要求，因此企业需对无法销售或再利用的库存进行数十亿美元的冲销处理。中国AI发展不受美国芯片限制，出口管制反而推动本土芯片创新。 ·全球竞争格局：若某一平台在中国市场胜出，将具备主导全球市场的地位。美国对中国市场的出口限制，虽试图屏蔽中国芯片制造商与美国的竞争，但实际反而强化了中国芯片商在海外市场的竞争力，并削弱了美国的市场地位。出口限制措施已刺激中国AI领域的创新和规模扩张。AI竞赛的核心不仅在于芯片，更在于全球运行的技术栈，当该技术栈扩展至6G和量子领域时，美国的全球基础设施领导地位将面临风险。美国此前的政策基于‘中国无法制造AI芯片’的假设，这一假设本身存疑，目前已被明确证伪。 ·推理模型发展：中国的DeepSeek和Qwen是全球最佳开源AI模型之一，免费发布后在欧美及其他地区广泛应用。推理AI能逐步解决问题、规划及使用工具（如阅读PDF、网页、视频等），生成的token量是单次对话模型的100至1000倍，且思考时间越长，答案质量越高。推理AI对算力需求大，驱动推理需求激增，当前推理算力与训练算力均需大规模扩展。Grace Hopper NVLink 72是推理AI的理想计算引擎，相比前代产品，推理速度和吞吐量提升约40倍，可在保证响应速度和服务质量的同时降低成本。 ·本土制造布局：美国推进AI制造本土化战略，目标是1年内实现从芯片到超级计算机的本土制造。具体进展为：TSMC在亚利桑那州建设6座晶圆厂及2座先进封装厂（为英伟达生产芯片），正进行工艺验证，预计2025年底量产；Spill和Amcor在亚利桑那州投资建设封装、组装和测试设施；与Foxconn在休斯顿合作建设100万平方英尺的AI超级计算机工厂；纬创在得克萨斯州沃思堡建设类似工厂。单台72架超级计算机含120万组件，重近2吨，目前无其他厂商能实现此类规模生产。 ·全球平台拓展：全球多国将AI视为下一次工业革命核心，加速建设国家AI平台以提升数字能力。美国通过合作拓展全球AI基础设施：与沙特合作500兆瓦AI基建项目，与阿联酋共建5吉瓦AI园区；与富士康、中国台湾地区合作推出首个AI工厂；在瑞典启动首个国家AI基础设施。此外，日本、韩国、印度、加拿大、法国、英国、德国、意大利、西班牙等多国正建设国家AI工厂，以赋能初创企业、行业及社会，主权AI已成为英伟达新的增长引擎。 ·订单与供应链现状：当前GPU订单量较上次GTC会议时有所增长，截至2025年中阶段，订单量已超过上一次提及订单时的水平。在供应链方面，正积极增加并扩展供应链，相关团队表现出色，不仅在本土进行供应链建设，未来几年供应链将持续保持忙碌状态。 ·AI基建建设趋势：关于大规模GPU集群投资，目前存在大量尚未宣布的同类规模项目。各国均需构建AI基础设施，已有多个国家计划建设AI工厂，此前提及的AI工厂建设数量达100个。AI作为必要的基础设施，其重要性类似于电力和互联网，影响覆盖所有行业、国家和社会，智能化已成为各国不可或缺的基础设施，当前正处于该基础设施建设的初期阶段，预计各国都将推进相关建设。 ·收入指引讨论：讨论聚焦于H20收入损失与剩余业务增长的关系。提及H20收入损失约80亿美元，较市场预期多30亿美元；为达成45亿美元目标，剩余业务需多实现2 3亿美元增长。此指引隐含非中国业务表现优于市场预期。 ·全年增长信心：关于全年增长信心，关注AI扩散规则取消及供应链能力提升对需求释放的推动。历史上曾有类似场景，管理层在同类会议表达过对全年Sequential增长的强信心，当前需求释放与供应链改善或强化这一信心。 ·推理AI需求：推理AI正呈指数级增长，需求阶跃式提升。当前AI处于指数增长阶段，推理AI已实现突破，此前对其幻觉或解决问题能力的担忧逐渐消除，代理AI和推理AI的有效性获广泛认可。推理AI代理能理解模糊隐含指令、具备问题解决和记忆功能，需求增长远超生成式AI，是变革性领域。推理AI对算力需求远超训练，复杂推理代理需高阶算力应对大规模推理和协同工作。 ·AI扩散与主权建设：AI扩散规则已撤销，与全球AI觉醒形成协同效应。美国为“赢得AI竞赛”，推动全球基于美国技术栈发展AI。各国意识到AI是产业、创业及社会的基础设施，重要性堪比电力和互联网，需大规模投入建设。 ·企业与工业AI：企业与工业AI进展显著。企业AI中，代理应用表现超生成式AI。为支持部署，推出RTX Pro Enterprise Server，整合计算、存储、网络，主流IT公司参与，旨在现代化5000亿美元规模的企业本地或云端IT基础设施。工业AI方面，全球新电子和芯片制造工厂与AI工厂配套需求同步增长，每座工厂需关联AI工厂支持物理AI系统。通过Omniverse、Isaac Sim等工具，工业AI推动数字孪生仿真、部署及人形机器人系统发展，需训练海量数据支撑AI系统开发。 ·推理需求承接：针对推理需求服务能力及Rack规模必要性的问题，目标是服务大部分推理需求且已处于实现该目标的轨道上。Grace Hopper NVLink 72是当前推理AI的理想平台，其设计用于支持复杂推理场景：推理过程涉及的token生成量是单次聊天机器人的100 1000倍，需完成问题分步拆解、多路径规划、工具调用（如读取PDF、网页、视频）等长思考过程，以提升答案质量与智能性。性能方面，相比Hopper，Grace Hopper的推理速度和吞吐量提升约40倍，既能降低成本，又可在保证服务质量的同时提高响应速度。此外，为支持此类需求，已重新设计超级计算机构建方式并进入全面生产阶段，供应链扩产将保障未来几年的高负荷供应。 ·中国市场恢复：中国市场方面，Q2数据中心收入将因H20禁令大幅下降。原计划Q2 H20订单规模为8亿美元（8 billion），但受出口限制影响未能完成发货。新出口限制已使Hopper架构无法进一步降配合规，基本达到该架构的限制终点。当前无合规替代产品可宣布，虽在考虑可能的解决方案，但需与政府协商后续方案，目前暂无明确进展。 ·订单与供应链：订单方面，当前订单量已超过GTC时期水平，主要由推理AI需求爆发、AI扩散规则取消（全球各国将AI视为基础设施加速投资）、企业AI（如RTX Pro企业服务器）及工业AI（工厂配套AI系统）发展等多因素驱动。供应链端，正在通过本土建设（如美国本土）扩产，团队表现出色，未来几年供应链将保持高负荷运转以满足持续增长的需求。 ·网络业务增长：网络业务增长由三大平台驱动：其一为NVLink，用于将计算机扩展为更大规模的计算系统；其二为Spectrum X，通过为以太网增加低延迟、拥塞控制、自适应路由等技术（原仅InfiniBand具备），将集群利用率从50%提升至85% 90%，本季度新增两个重要CSP客户；其三为BlueField，作为网络控制平面，用于多租户集群的存储、安全及用户隔离场景，支持高性能裸金属需求。三大平台共同推动网络业务增长。

A: 公司目标是满足全部需求，目前预计可满足大部分需求。Grace Hopper NVLink 72是当前推理AI的理想计算引擎，主要因推理过程中处理的token数量是单次聊天机器人的100-1000倍，需通过分步拆解问题、多路径规划、工具调用等深度思考提升答案质量，而Grace Hopper设计的核心目的正是大幅提升推理性能，在保障快速响应的同时降低成本并优化服务质量。相比前代产品，NVIDIA Grace的速度和吞吐量提升约40倍，目前该解决方案已全面投产。 A: Q1 H20收入确认46亿美元，未发货25亿美元；Q2中国数据中心收入将显著下降，原计划H20和Q2订单为80亿美元。后续可履行其他订单，相关情况已计入46.45亿美元的减记。未来可服务市场规模评估约为500亿美元。AI基础设施建设整体处于早期阶段：美国云市场为最大市场且率先发展；企业AI因数据本地化和访问控制需求兴起，已推出RTX Pro企业AI服务器、DGX Spark和DGX Station等产品；电信、工厂、汽车、机器人等领域的AI基础设施建设均处于初期阶段。当前AI推理算力需求进入新阶段，整体技术普及仍处早期，各领域建设将逐步推进而非完全均匀，需关注企业、电信、制造等细分领域的差异化发展节奏。 A: Q2指引显示，若出口管制公告发生，H20业务订单预计达80亿。Blackwell业务在多个客户中的增长及客户供应需求的持续增长共同支撑了该指引。 A: 美国出口管制新规对产品性能限制严格，已无法通过进一步降低Hopper架构性能满足中国市场的实际应用需求，Hopper架构在中国市场的发展已至终点。目前公司无明确可向中国市场供应的新产品计划，但正研究可能的解决方案。由于当前限制条件严苛，暂无可公布的进展，未来将与政府沟通相关事宜。 A: 网络业务增长主要由四大平台驱动：一是用于将单台计算机扩展为更大型计算机的NVLink平台，包含芯片、交换机及核心连接技术；二是InfiniBand，原设计用于独立流量传输；三是Spectrum X，针对AI场景中计算机协同工作时突发流量大、低延迟需求高的特点，在以太网中新增极低延迟、拥塞控制、自适应路由等原仅InfiniBand具备的技术，将集群以太网利用率从50%提升至85%-90%，上季度新增两个重要CSP客户；四是BlueField控制平面，用于存储、安全及多租户集群隔离，支持高性能裸金属需求。四大平台均保持增长态势。