250329--纽约铜价回调压...

出差结束开始恢复更新，明天写PCE数据和美股的下跌。这是个滞涨杀美国分子的信号，借此机会正好回顾下铜在这周下半段的回调：铜价在25年上涨除了长期供需偏紧、低TC的微观驱动力外，

在3月中旬之后，市场开始暂停交易前两个因素，只交易最后一个因素了。证据是伴随着铜的纽约-伦敦价差扩张到1500美元/吨左右时，伦敦铜金比接近新低而纽约铜金比反弹，纽约铜上涨无法带动全球铜价。

如果加25%关税意味着美国铜价能够顺利全部顺价给美国企业，那这也太简单了，贸易战就根本不用打了。事实是涨价一定对需求造成压制，关税造成的美国——非美市场商品价格差异可以由美国涨价实现，也可以由非美跌价实现，就像中国小微企业出口遇到关税会选择减价让利一样。

随着4月2日关税即将落地，目前PCE数据提示的美国滞涨现状能否让美国企业承担铜价25%的关税重负？如果不能，那么关税落地后前期套利流向美国的铜库存反向流出到非美构成供给冲击是有可能存在的，对应纽伦价差的A字回落全是川普的锅。