250429--大城市社零增速...

去年高博那个争议性极大的PPT里我认为最有价值的就是对这个问题的分析，和疫情前相比， ，而是留在了老家。这可能就是城镇失 ye 率没有快速上升的原因——找不到工作的大学生和工人回家了，回村里就不算失业。

当在一线城市、省会城市读完大学的学生没法继续留在本地就业时，这类城市的社会零售总盘子就是承压的。推荐阅读去年12月我的这篇解读，和目前的趋势没有本质差异。最早在2022年我还在写公众号的时候就发现过这个现象（不知道有没有老读者记得），受疫情lock down影响更小的城市，社零就没有人口流动频繁、经常被封的大城市那么差。

我们似乎能在一季度的食饮企业业绩分化中看到一定的端倪， 。但这个真不是个利于做多的逻辑，回家当全职儿女带动社零转移，这对总量来说还是个通缩属性的故事。因为如果在大城市留下是至少要背200万房贷拉动经济的，但回家就不一样了。