250122--会还没开，按说...

从9月到现在，我感觉A股每次YY政策的矛盾点都在于股民希望赚快钱，把竖牛炒起来等着中长期资金给自己接盘；问题是人家买的资产和股民想买的资产未必是一种东西。和红利类资产相比，即使沪深300的波动也过大了，回撤修复能力不佳。（图1-图3）

路边社也有传闻称，会增加对公募基金适当降低换手率的考核。

因此，股民的诉求是明天买什么和涨几个点开始做T；新规对大机构的要求是配什么东西（无论是否进OCI）在三五年之后的收益贡献是怎么样的。其实这个锅不怪股民喜欢做短线，20-21年我也喜欢长坡厚雪，被TMD赛道基金割麻了才天天搓。能躺着谁愿意折腾？在这个信任危机问题有效解决之前，我个人认为股民和长期资金仍然是各干各的，前者需要市场放量，后者需要市场缩量。

从9月底到现在宽货币了好几个月，最后企业中长期贷款和居民中长期贷款都没起来。然而什么起来了？A股的融资盘起来了，飞速加仓5000亿，并且韧性极强，跌了也不割肉，市场涨了还能加仓。按我从夜壶论角度出发，我觉得这属于有效的信贷需求，不然总比贷款出去又创造无效的过剩产能强。23年底给 一共放了5000亿PSL还没用完，没几个月就净偿还了不少。但A股融资盘一声令下就能自己加杠杆，这和16-17年的炒房客动物精神是一样一样的，能不说这就是一种宽信用么？随着A股24年四季度持续放量、交易手续费和相关金融业务规模回升带动GDP同比走强超过0.1个百分点，有效信贷需求的中介作用可能在一定程度上由银行转交给了券商。（图4-5）

3. 再泼一盆冷水。与上述实施方案同一天下发的，是国有金融机构限薪令，和前几天落实的部分事业单位限薪令。 。长钱用OCI账户买央企红利、股民加杠杆炒成长股TMT维持A股维持1-2万亿活跃成交、但实体经济继续保持通缩，这三者在24年四季度并行不悖的情况目前来看在25年不会有什么本质变化。