【张Suki漫谈9.24政策大...

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【1.真正超预期的是什么？】 超预期的只有两个。一个是类似可以借钱回购、一个是沪深300的标的可以抵押给央行换钱炒股。所以本质上，明确增量利好大盘和高股息，不分成长价值，还是分大小的判断。其余降息、按揭利率、首付调降，都算是政策的欠账，市场有预期。 我路演前期判断的十一月开启的政策博弈行情有望提前。

【2.后续决定行情性质的关键在什么？】 关键是财政能否跟上。如果财政没跟上，广谱利率下行后，资产荒短期将会更激烈，高股息和大盘性将会更具备稀缺性。 财政当下还是不明状态（目前国新办公布的高质量系列新闻发布会，并没有财政部），所以目前判断还是博弈行情。是否能成为三年级别的反转，还得看年底政治局给明年定调，赤字率能不能有大的突破。

【3.推演？】 事实：目前A股利润的最长领先指标可以看到2025年三季度，尚未看到向上弹性。也就是说，最快的利润兑现也要也要2025三季度。 推演：如果年底zzj财政跟上了，回头看，当下的博弈就是拐点了，明年年初领先指标拐头向上，明确为拐点，股债进行系统性切换，然后利润半年后兑现（2025年三季度），就是最佳情景。 如果明年财政仍不及预期或再度证伪，高股息经历多次验证强化后，明年有望走向真正的下半场，泡沫化，结构可能极致分化；同时10y债利率直奔1.5%。

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