《瑞银:特斯拉交付数据重要性大...

《瑞银:特斯拉交付数据重要性大幅下降，AI更重要》

1、特斯拉2024年第四季度交付量预期调整至51万辆，同比增长5%、环比增长10%，略低于市场一致预期的51.2万辆。值得注意的是，与以往不同，本次季度交付数据的重要性已大幅下降，市场更关注公司在AI方面的发展前景。

2、区域数据显现分化:美国10-11月销量环比下降1%，欧洲注册数据环比下滑5%。相比之下，中国市场表现较强，通过零利率金融和Model Y最实惠版本降价1万元等促销策略，带动零售销量环比增长4%。

3、公司已透露2025年交付量增长目标为20-30%(约220-240万辆)，显著高于UBS/市场预期的190/200万辆。新一代低成本车型将在年初推出，价格预计较Model 3/低5-7千美元，这将帮助公司在美国税收抵免退坡的情况下维持销量。

4、能源业务方面，瑞银预计第四季度储能部署量为9.1GWh(环比+32%)，基本符合市场预期的9.6GWh。但需注意储能业务具有较强的季节性特征。

估值面临下行压力:UBS维持卖出评级，目标价226美元，较当前价位有48%下跌空间。主要风险在于传统业务增长放缓:新低价车型将稀释毛利率，而AI带来的收入贡献尚需时日验证。