250112--非农黑色星期五——海外增长叙事向通胀叙事的切换

一句话总结：2025年1月10日是海外环境的一个重要切换节点，这不仅仅意味着FED降息周期或提前结束的单纯分母因素。美国总需求方向没变化，但商品供给预期或反转。存在服务通胀一枝独秀转向商品+服务通胀共振的可能，美国强增长叙事可能要被通胀叙事夺走流量。

周五晚间超预期的一小部分是非农，一大部分是通胀。

12月美国非农就业新增25.6w，大幅高于bbg预测中值16.5w。综合各方解读来看，2024年12月感恩节日期偏晚可能导致部分11月零售就业人数推迟到12月纳入统计。结合薪资增速持稳、没有出现跳升来看，就业只能算是小超预期，毕竟最近转好的美国数据也不止这一个；但为何市场反馈剧烈、 ...