250310--顺周期品种里做...

本次春季顺周期行情和过去不同，真没老乡参与；阿尔法属性强。以P1为例，过去如果看多内需顺周期，那么有色、黑色、地产是同涨同跌的，而这次分化非常明显。玻璃已经跌破1月中旬恒指1万9时的低点，螺纹也已接近这个位置，全国性开发商阴跌，杭州A和H开发商位置更高，有色金属在刷新高点ing。

地产复苏是少数核心城市高收入阶层信心回升带动的，优质房源新开工回暖、新房涨价并不改变全国范围内大量僵尸库存难以出清的现实，除制造业用钢需求之外的地产用钢和玻璃需求无看点；阿尔法属于少数区域性房企。

此外和绝对价格相比，大宗商品的产能利用率与利润也是看点。有色金属目前有供应端扰动、有美国关税扰动，但全球制造业PMI（除美国外）的回升趋势仍意味着中国与欧洲的制造业能够提供足够多的需求支撑，以铝为例，俄铝是否能出口美国和墨西哥是否加关税并不影响电解铝开工率持续回升至98%以上；目前煤价带着电价下降，而氧化铝跌价持续让利中，预计一季报预告中我们已经可以见到部分顺周期行业的利润改善回升，跟着业绩走。

这就是人口和产业趋势主导的K型复苏的一个个微观验证，恰似21世纪前十年硅谷蒸蒸日上和美国铁锈带日渐衰落并不冲突，总不能因为说底特律破产了美国经济就衰退了二十年。同样的如果非要盯着螺纹钢什么时候反转了才认复苏，这也是一叶障目的。顺周期的核心是顺应产业发展趋势，而不是盯着沉船看啥时候有天外神力捞他一把。