250314--why顺周期？...

作为文科生我需要先纠正两个经常被误用的词语， 。

直接原因和根本原因，这是马哲辩证法里经常使用的一组概念，从中学政治历史、到大学的马原、毛概会经常用他们来分析中国历史。 。比如日本侵华战争的直接原因是卢沟桥事变，根本原因是帝国主义殖民扩张等等。

那么我们回到标题，

直接原因是呼和浩特的生育补贴政策。two meetings期间没有看点很大的政策新闻，这是第一个舆情传播度广的政策。有朋友可能会问，生育补贴为什么涨白酒？能派多少钱出去？这是涨内需风格，不是真按基本面按计算器。

因此我们就来到了根本原因。之前在《 》、《 》等多篇文章里分析过，此前大类资产市场过度低估了楼市回暖的持续性，过度低估了民企固定投资意愿回升的可能性，过度低估了新兴产业员工收入预期回升、资产增值的信心拉动，因此对内需点状复苏的真实情况充耳不闻：

如春节文旅消费旺盛、如杭州地产开发商边际景气度向上、如工程机械销售旺盛、挖掘机开工小时数较高、如新势力爆款车型层出不穷。你不能指望连文科大学生就业都改善了才说这是复苏，就像如果按这个标准来看，那90年代沿海开放城市发展日新月异，但东北国企大下岗凑一起的K型也不算复苏？

因此我个人来看，目前 消费、金融涨的不是微观信息，是指数修空间的时候他们作为指数权重自然带头。中债长端利率从底部反弹了接近30BP，有人认为这是打消了降息预期的结果，和复苏不复苏无关。我感觉这是一体两面的，请问为什么美国降息预期强化了，但中国降息预期反而缩小了？因为美国经济出现了下行压力，而中国宏观基本面在改善，不需要再玩命降息救市了。这个消费、地产包括居民收入的结构性改善就意味着政策性利率仅需在今年小幅下调10-20BP，不需要像去年的YY一样大幅下调50BP。此外，关税落地后出口边际回落、财政进一步支持内需的共识度也越来越高，但商品和国债都定价了这个事情，股市天天盯着光刻机看，没人关心。

。有色、机械包括银行的基线很清楚，只是在前面科技风格的市场里大家哪怕知道这里能涨也懒得看，因为认为耽误做AI，浪费仓位。而目前美国衰退预期没那么强、DS暂时不能给互联网大厂提供新的估值空间，没法给中国科技方向提供不震荡回调、直接空中加油干上去的理由。

因此才有了无论叫轮动还是叫切换的行情，借着情绪把前面没定价的因素一次性补齐，这非常符合A股反射弧长的特征。

因此如果左侧对有色没兴趣、对机械等没兴趣、没关注固定资产投资回升预期等等的，那现在也不建议追了——反射弧一次性补齐，没有新逻辑，容易接盘。