250523--【国盛区块链】...

事件：5月20日，美国参议院以66:32的票数通过《GENIUS稳定币法案》终止辩论动议（注：法案全称为Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins，引导和建立美元稳定币的国家创新），避免了法案被无限期搁置，为其进入最终表决扫清障碍。

下一步法案将进入参议院全体辩论和修正阶段，随后进行最终投票（仅需简单多数51票即可通过）。法案通过所需的后续流程为众议院审议通过与总统签署，考虑到共和党支持加密资产在众议院席位较多、总统本人与共和党支持加密资产，预计法案在后续流程的阻碍较小，最快2025年8月生效。

点评：首个联邦稳定币监管框架有望获批，美国迈出关键一步。法案要求稳定币发行方：1）1:1全额储备资产，包括现金、银行活期存款和短期美国国债等，并禁止挪用、再投资与再质押；2）高频信息披露：每月至少发布一次储备构成报告，引入外部审计（市值超500亿美元需PCAOB审计）；3）牌照制：市值超过100亿美元的稳定币由美联储直接监管，需满足银行级资本要求，市值低于100亿美元的发行人可选择州级牌照，但需与联邦标准“实质相似”；4）引入托管：稳定币发行人必须将资产托管在受监管的金融机构；5）法案生效后有最长18个月的缓冲期；6）持有人可T+1日内按面值赎回，破产时优先受偿；7）反洗钱：发行人需遵守《 》，履行身份识别、可疑活动报告等义务；8）外国稳定币需满足美国合规标准，否则三年内禁止在美销售；9）禁止稳定币发行方直接向持有者支付利息或收益，但允许第三方平台提供收益服务，防止稳定币与银行存款直接竞争。

比特币与以太坊现货ETF后，加密资产在美进一步合规化。此前，市场担心，USDT等头部稳定币未足额储备，但只能期待USDC等厂商靠市场竞争制衡，GENIUS法案如获通过，美国消费者进入加密资产世界的心理门槛将进一步降低，加密资产板块或将迎来增量资金。

联邦法案有望终结美国加密资产监管碎片化现状，美国稳定币竞争格局或将变动。GENIUS法案限制科技巨头（如Meta、Google等月活超5亿的科技公司）发行稳定币，除非满足金融隔离与数据隐私条款，但其通过后，或有更多“传统”金融机构发行稳定币，这将增加美国稳定币市场的竞争。

欧盟、中国香港之后，全球稳定币监管逐步清晰。当前，多地对稳定币的监管呈现出共同特征：1）将稳定币发行方视作类银行机构监管，将稳定币视作支付工具；2）加强对稳定币发行人的储备资产、信息披露和即时赎回要求，加强对稳定币持有人的保护。我们认为，清晰的监管框架，有助于各国将加密资产纳入储备资产，有助于更多机构探索区块链技术。

建议关注：1）比特币囤币股：MSTR等；2）比特币挖矿股：CLSK、HIVE、IREN、BITF等；3）加密资产交易所：HOOD、COIN等。

风险提示：加密资产价格下跌，加密资产监管趋严。