250514--高盛看多油价：...

Goldman Sachs

报告核心观点纪要如下：

1. 油价预测的上行风险：由于贸易摩擦缓解，预计2025年布伦特原油和WTI原油价格分别为60美元/桶和56美元/桶，2026年分别为56美元/桶和52美元/桶，但存在3-4美元/桶的上行风险。 2. 特朗普政府对油价的影响：特朗普总统倾向于较低的油价，其社交媒体发文显示其偏好WTI价格在40-50美元/桶之间。 3. 全球经济与油价的关联：贸易摩擦缓解提升了全球GDP增长预期，预计2025年美国GDP增长率上调至1%（Q4/Q4），中国和欧洲经济增长也有所改善，这将对全球石油需求和价格产生积极影响。

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1. 贸易摩擦缓解：贸易摩擦的缓解降低了全球经济衰退风险，提升了石油需求增长预期（2025年增长0.6mb/d，2026年增长0.4mb/d）。 2. 特朗普政府政策倾向： 特朗普倾向于低油价以支持消费者和美国能源主导地位。 当WTI价格高于50美元时，他倾向于呼吁降低油价；当价格低于30美元时，他倾向于支持提高油价以保护美国生产。 3. 供应增长压力：尽管美国页岩油供应增长放缓，但OPEC+和其他非美国页岩油供应的强劲增长可能对油价形成下行压力。

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1. 油价预测： 2025年：布伦特原油60美元/桶，WTI原油56美元/桶。 2026年：布伦特原油56美元/桶，WTI原油52美元/桶。 存在3-4美元/桶的上行风险。 2. 石油需求增长： 2025年：全球石油需求增长0.6mb/d。 2026年：全球石油需求增长0.4mb/d。 3. 美国页岩油生产盈亏平衡点：WTI平均盈亏平衡价格为51美元/桶。 4. 特朗普社交媒体数据： 自2009年以来，特朗普关于能源市场的发文近900次，其中约1%与油价相关。 偏好WTI价格区间为40-50美元/桶。

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总结：报告认为，贸易摩擦缓解和特朗普政府的政策倾向可能对油价形成一定的上行风险，但全球供应增长压力仍可能导致中长期油价下行。投资者需关注全球经济增长、石油需求变化及美国页岩油生产成本对油价的影响。