250513--高盛上调美国经...

Goldman Sachs

报告核心观点纪要：

是什么：报告的核心内容 1. 关税变化：美国和中国宣布关税将下降115个百分点，2025年美国对中国的关税增幅为+30个百分点，中国对美国的关税增幅为+15个百分点。预计美国的有效关税率将增加+13个百分点，低于此前预测的+15个百分点。 2. 经济增长预测：由于关税降低和金融条件的缓解，2025年美国GDP增长预测从0.5%上调至1.0%（Q4/Q4）。 3. 衰退概率：12个月内美国经济衰退概率从45%下降至35%。 4. 通胀预测：核心PCE通胀峰值从3.8%下调至3.6%。 5. 货币政策调整：美联储预计将在2025年12月开始实施三次25个基点的降息，每隔一次会议进行，而非此前预测的连续降息。

为什么：变化的原因 1. 关税降低：美中关税下降减轻了对生产和消费的冲击，同时降低了消费者价格的上涨幅度。 2. 金融条件改善：过去一个月金融条件显著缓解，为经济增长提供了支持。 3. 政策支持需求减少：由于经济增长更为稳健，失业率上升幅度较小，政策支持的紧迫性降低。

怎么样：具体影响和数据 1. GDP增长：关税对GDP增长的拖累从1.8个百分点下降至1.4个百分点，消费增长有所改善。 2. 失业率：2025年12月失业率预测从4.7%下调至4.5%。 3. 通胀：核心PCE通胀峰值预测从3.8%下调至3.6%。 4.

总结 报告认为，美中贸易协议的达成及关税下降对美国经济形成了积极影响，降低了衰退风险，改善了通胀和失业率预期，同时调整了美联储的货币政策路径。投资经理应关注关税变化对消费、通胀和政策的连锁反应，以及美联储降息节奏对市场的潜在影响。