250519--2025年互联...

高盛最新报告全面梳理 2025 年互联网与互动娱乐行业十大核心主题，涵盖人工智能、云计算、广告电商融合、自动驾驶、数字娱乐等领域，指出消费者互联网正从移动互联网（Web 2.0）向交互式网络（Interactive Web）过渡，人工智能成为关键驱动因素。

高盛将 AI 发展分为三层：

基础设施层：云计算提供商受益于大模型和生成式 AI 需求，亚马逊 AWS 和谷歌云的 AI 服务收入分别达 57 亿美元 / 年和 70 亿美元 / 年，AI 收入占比持续提升。

AI 模型与平台层：科技巨头加码生成式 AI 和大语言模型，如谷歌 Gemini、Meta 的 LLMs、微软投资的 OpenAI 等。

应用层：互联网企业嵌入 AI 技术，涵盖智能搜索、内容推荐、虚拟客服等，但大规模商业化变现尚未成熟，未来 2-3 年是技术验证向全面商业化的关键过渡期。

AI 兴起推动云计算企业收入与资本支出（CapEx）双增长，AWS 和谷歌云加大 GPU 与 AI 芯片采购，扩建数据中心。高盛预计 2026 年前 AI 相关支出年均增速 12%，传统 IT 基础设施增速放缓至 4%。云计算企业从 IaaS 向高附加值 AI 服务转型，如亚马逊 AI 优化工具集、谷歌 Vertex AI 平台，提升客户粘性与单客户收入（ARPU）。

消费者购物习惯线上化模糊广告与电商界限：

亚马逊通过零售媒体网络（RMN）整合广告与电商，广告收入年增速超 12%；

Pinterest、Meta 布局社交电商，转移广告预算至直接响应广告（DR 广告），2025 年全球社交电商规模预计达 1510 亿美元（同比 + 11%）；

生成式 AI 优化广告创意、投放与监测，提升转化率并压缩成本。

Waymo（谷歌旗下）与 Uber 引领自动驾驶落地：

Waymo 2025 年 4 月实现每周 25 万次自动驾驶服务，车队规模 1500 辆，2026 年计划扩展至 3000 辆；

Uber 与 Momenta、WeRide 合作，将服务拓展至欧洲、中东、东南亚；

高盛预计 2030 年全球 L4/L5 级自动驾驶渗透率 2%，L3 级（高速 / 固定路线）达 10%，但监管与公众接受度制约市场推进。

空间计算（VR/AR）颠覆交互方式，Meta Quest 4、谷歌 Gemini 眼镜、苹果 Vision Pro 等硬件设备计划 2026 年上市，催生沉浸式社交、3D 购物、虚拟办公等场景。5G 覆盖率提升推动移动计算与空间计算融合，增强设备互联互通能力。

Netflix、Spotify 拓展多元收入：

Netflix 推出独家 IP 改编游戏，Spotify 收购音频公司进军有声书市场；

Roblox、Epic Games、Unity 通过用户生成内容（UGC）和虚拟商品交易，扩展创作者经济生态，吸引创作者入驻并创造新收入来源。

美欧加大对科技巨头监管：

反垄断调查、数据隐私立法（如生成式 AI 监管框架不完善）、税收政策调整影响谷歌、Meta 等企业；

社交电商与广告平台面临用户数据收集和定向投放的监管压力，投资者需关注政策对估值与盈利的潜在冲击。

其他核心主题：

AI 优化行程规划与个性化推荐，推动预订平台效率提升；

5G 与边缘计算支撑低延迟应用，如云游戏、实时协作；

：短视频与互动直播持续占据用户时长，驱动广告形式革新。

总结：聚焦 AI 与结构性增长，警惕监管不确定性