250405--对等关税、滞涨、衰退和流动性冲击？（上）

本文是清明期间超预期对等关税更新的上篇，试图尽量从利率和商品视角呈现海外宏观基本面基线的实然部分。下篇需要考虑明日CN是否有降准降息表态举措，进而对国内宏观部分进行解读。 从目前来看，我倾向于大类资产对关税的反馈不是滞涨，不是衰退，也不是和2020年相似的流动性冲击。目前这更像是一个类似“封cheng”的贸易阻隔反馈，或者说更像是A股缩量到5000亿成交的国际贸易版本：在巨大的未知面前，不光是对冲基金在降杠杆，一切涉及国际贸易的实体经济环节都在 ...