【纪要】250822--光大石...

·政策时间表梳理：政策时间表方面，2025年1月工信部释放口风，启动重点行业稳增长工作方案；2025年7月明确该方案目标为调整行业结构、推动供给侧优化。针对化工行业，2024年已推出化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作方案，计划2029年前依法淘汰一批不符合产业政策和安全标准要求的生产装置，有序退出一批安全风险高的装置和储罐，并改造、提升一批在役装置和储罐。自2024年9月起，该文件要求各省制定老旧装置退出时间表。2025年7月政策进一步推进，7月7日应急管理部发布《 》，工信部和各省工业信息化厅发布开展老旧装置摸底评估工作通知。 ·当前落实阶段判断：当前老旧装置评估主要处于摸底、评估及方法论建立阶段，相关退出明确时间表未完全出台，基本面预期较低。 ·炼油行业反内卷：炼油行业反内卷进程从产能结构、政策规划及生产现状三方面分析。产能结构上，中国石油2007年炼能1.29亿吨，占目前炼能60%，且尽管近20年炼化装置投产，老旧产能在我国炼油行业占比仍高。政策规划方面，十四五能源规划控制国内原油加工能力在11吨以内，目前炼能接近11吨，华锦项目投产无新增产能，当前该项目建设已完成80%，行业距供给拐点不远。生产现状上，山东地炼2025年以来开工率走低，连续约6个月低于50%。综合看，炼油行业是化工反内卷进展最快的行业，推荐两桶油及民营大炼化标的。 ·化纤行业机会：化纤行业是反内卷急先锋。2024年几家行业龙头尝试限产未成功。当前在寡头格局下，桐昆、新凤鸣等龙头有望借国家反内卷倡导，改善行业供给格局，提升基本面。 ·尿素行业方向：尿素行业反内卷基于供给刚性与政策背景。尿素事关粮食安全，有供给刚性，且2016年起国家严控新增产能。本次稳增长方案在尿素行业主要通过产能置换和老旧装置更新提升效率。看好华鲁恒升、鲁西化工、湖北宜化等具备产能置换和设备更新能力的龙头企业。