251217--穆迪更新甲骨文...

今天甲骨文和Open AI都有一点好消息，一定程度上能对冲之前连篇累牍的噩耗。但死不了≠王者归来，盈利能力担忧改善之前村口死狗都要跌死在所难免的。

穆迪对甲骨文（ORCL）2026财年第二季度后的信用展望评论表明，该机构正采取更广泛的视角，在考虑风险的同时也关注其巨大的增长机遇。这与近期投资者/新闻情绪形成对比，后者过度关注负面因素，为重新审视该公司创造了机会。 今日，穆迪发布了其12/15/25信用展望，其中包括上周五甲骨文2026年第二季度 earnings 发布后最初发表的关于甲骨文信用背景的评论。在该展望中，穆迪指出甲骨文 、令人印象深刻的非AI基础设施业务，以及其认为 。此外，我们重点关注穆迪关于 的评论，因为该公司声称正在签订"照付不议"合同，且仅在合同签订后才进行资本支出。我们认为这一评论具有建设性，并凸显评级机构在考虑成本/风险的同时，也在关注甲骨文的增长机遇。 。

尽管我们认为上述评论具有建设性，但我们注意到该机构仍对甲骨文AI基础设施建设的速度持谨慎态度。穆迪在此引用了因支出和为交付甲骨文庞大的未完成订单（RPO）余额而产生的重大交易对手风险和信用担忧，这是负面展望的主要驱动因素。穆迪还继续强调， ，大部分成本可能来自租赁、特殊目的实体（SPVs）和供应商融资。不出所料，一个关键关注点似乎源于甲骨文与OpenAI的交易对手风险和客户集中度。 。因此，我们认为，鉴于甲骨文披露的这些交易的积极单位经济效益，只要甲骨文能够管理客户集中度风险并在建设前继续签订合同，该公司就能维持其投资级信用评级。