251219--高盛：2026...

以及川普投资核聚变的一个报道。

26年中期选举期间，高电价&可负担性是一个重点话题，但地球人都知道在电不够的情况下让电力公司降电价是扯淡，所以问题还是怎么增加电力设备投资。

尽管2025年初太阳能/储能板块股票受政策不确定性困扰，但随着美国大规模电力需求趋势强劲以及一段时间内较为明朗的政策背景，基本面在迈向2026年时似乎已回到更稳定的增长轨道。为此，鉴于该领域多数股票的估值仍远低于其他美国电力相关个股及整体市场水平，我们继续认为覆盖范围内多个板块具有吸引人的风险回报比，尤其是公用事业规模相关企业。在大盘股中，我们重点推荐买入评级的FSLR和NXT，它们凭借强劲的国内市场份额有望保持稳健增长；在中小盘股中，ARRY和FLNC因执行力提升而具备上行潜力。

• (1) 公用事业规模增长保持稳定，住宅市场再度重置。我们预计2026年公用事业规模太阳能同比增长约3%，覆盖范围内自下而上的增长平均约15%，这得益于价格因素和目标市场（TAM）杠杆率的提升。在住宅领域，随着2025年底太阳能现金/贷款销售的25D税收抵免到期，我们预计市场将出现20%的重置。 (2) 数据中心影响逐渐显现。我们认为数据中心需求将继续支撑太阳能成为美国电网新增发电量的主要来源（2025年至今占比约54%），并期待全年能看到更多关于人工智能数据中心（AIDC）对积压订单和项目 pipeline 影响的公司具体信息。 (3) 清洁政策背景。经过一年多的不确定性后，我们预计2026年政策阻力有限，且联邦能源监管委员会（FEOC）和232条款的更新可能进一步利好供应链中的本土企业，如FSLR。 (4) 估值提供乐观空间。太阳能板块股票已从2025年初的低谷回升，但市盈率仍远低于两年高点及整体市场（以及其他电力相关股票），因此仍处于具有吸引力的入场点。