251023--美团反弹，外卖...

今天的美团反弹有段子解读为饿了么外卖大战补贴将降温，参考摩根大通报告来看可信度不高。但为什么反弹？仍倾向于目前缩量打地鼠混日子模式里，人多是原罪、人少更安全，业绩无可指摘的labubu先在财报前一天博弈下跌、随后高开低走；真有实质性BD利好的创新药和武田制药合作，大幅被闷。就怕研究分子的人多，一多就囚徒困境了，和A股存储一个B样。

就外卖本身而言，三季度情况仍不乐观。但这地方作为粪坑还就是有一个好处，四处问都是狗都不买。狗都不买就意味着没人砸，不是说拿着能涨的问题，而是没有主动卖盘就不容易进一步跑输跟踪指数，相对收益角度肯定比高位的筹码干净。不是BABA不好，而是黄衣骑手没人买，而人人都讨论qwen却忽略他家也有蓝衣骑手时就容易出问题，毕竟差生下次考试还考不及格大家都觉得预期内，但是优等生如果下次考85分那就预期差很大了。利空不一定跌，但利好的程度稍微不及预期就容易emmm......

中国外卖市场的最新动态表明，美团 ，原因是国内市场竞争激烈程度持续高企，且美团预计将于2025年底进军巴西市场。尽管阿里巴巴计划改善其外卖业务的单位经济效益，但我们认为，美团为确保市场份额可能不会大幅缩减补贴。因此，我们认为 。我们重申 ，并将2026年6月目标价下调至 （反映盈利下调），仍基于 。 • 。美团管理层近期表示，行业内由补贴增加推动的新外卖订单中，75%的平均订单价值低于 ，这导致我们进一步下调其2025年下半年/2026年的外卖收入/运营亏损预期。此外，阿里巴巴于9月在三个城市推出餐饮团购服务，表明美团到店业务的竞争也将加剧，这将进一步拖累其核心本地商业的收入/利润。我们估计2025年第三季度即时配送业务总亏损为 （外卖业务亏损 ，闪购业务亏损 ），并预测第四季度即时配送业务亏损将收窄至 。我们估计核心本地商业运营利润将从第二季度的盈利 大幅下滑至第三季度的亏损 。 • 。据当地媒体报道，美团的“Keeta”外卖服务将于10月底进入巴西，而滴滴的“99 Food”也在加速巴西市场扩张。我们预计，未来几个季度美团新业务的季度亏损可能从第二季度的 和第三季度的 扩大至 。 • 。我们预测美团2025年第三季度收入同比增长 ，目前预计核心本地商业收入在第三季度几乎没有同比增长。我们估计其2025年第三季度调整后净亏损为 ，其中核心本地商业亏损 ，新业务亏损 。 • 由于竞争加剧，我们已将2025年的收入/调整后净亏损分别下调 ，2026年下调 。