251110--美国政府重开在...

美国参议院正式通过新的持续拨款法案，该法案将为政府提供资金至1月30日以结束政府停摆；美国政府大概率于本周开门。10月初美国政府刚关门时有人解读美国政府关门的不确定性利多金银，但随着金银跌下来就没人聊这个了。

那么为什么政府开门在即，金银、BTC都反弹？目前更合理的归因应该是流动性和基本面共同贡献的。

流动性层面，美国政府关门期间TGA账户当貔貅只收钱不花钱一般被归因为美元反弹的重要解释，随着政府开门重新花钱，TGA堰塞湖缓解意味着美元流动性转宽松概率大，利多分母端资产如贵金属和加密。

基本面层面，本次历史最长政府关门已毫无疑问对经济数据造成影响，没开门的时候大家可以当无事发生，不交易；而重新开门后9-10月经济数据叠在一起补课，就很有可能重新交易现实数据差，见了棺材必须落泪；12月降息仍有不低的概率。

因此总结来看，政府开门并不意味着能交易美国经济great again、金发女郎重新登上舞台，而是为宽松叙事提供了更多帮助。维持对黄金四季度降波、适宜定投的判断，买到发年终奖为止。

对美股分子资产来说，政府开门也不意味着risk on；需要牛逼的财报才能打消AI CAPEX担忧。在这之前，维持M7类似24Q2-Q3震荡的判断，MSFT META等超跌有反弹，难以创新高；大盘抱团集中在谷歌+苹果(或许这次加上亚马逊)，中盘存储+光通信，风偏是中性的而不是鸡犬升天的。

此外晚上写一下CDS

💡美国政府关门持续40天，创历史纪录，反映美国政治极化进一步加深。今天到感恩节（11/27）前，任何时候都可能重开，且民主党在僵持中得边际收益已经大幅下降，所以开门指日可待。

⬆️政府关门期间TGA账户余额上升，或边际收紧流动性，但政府重新开门后这一影响会消除。

⬆️政府关门时间超预期，对四季度经济增速的拖累将超过1pp，这一“缺口”将在2026Q1回补，对降息预期影响较小。

⬆️已完成收集的9月非农、PPI、零售等数据可能在开门后1-2周左右补发，但10月没有进行采样的数据何时补发存在不确定性。

📈虽然部分民间就业数据恶化，我们判断美国就业市场10月以来企稳回升，维持2026年美国经济将再度加速、2026年底前联储仍将降息2-3次的判断。