260202--绿纸不绿，慎言...

在讨论沃什到底是鹰还是不鹰之前还请记得他自己一句话还都没说过，全是市场在演绎，这个锅不能乱甩。

而从周五晚到今天白天时段，大类资产市场呈现出的特点是： 。因此 ，流动性危机的时候美债这么个人厌狗嫌的资产肯定也是大笔抛售，而不是现在这样还有人在买。

黄金最坚实的逻辑基础是去美元化，美债不信任。而 。绿纸成废纸的预期至少在目前美国财政和联储都是正常人话事、而非马屁精+马屁精组合的情况下是说不通的，要等下一次川普再神经病的时候才可以。在当前阶段， 。

当前的剧烈去杠杆多杀多充分说明了投资者的交易集中度有多高。1月中旬高盛担忧铜价、瑞银下调南方铜业评级（分别于1月17日、21日发布于星球）时的原因就是上涨纯属热钱驱动，需要震荡等待基本面跟进。

热钱驱动的意思就是钱比货多，涨跌都不因为基本面，只能看多头什么时候踩踏完毕。等待铜铝完成降波，时间可能需要一星期左右，IV 20的时候我们再来回顾基本面问题。

最后说一句恒科。 。但是这并不意味着恒科是全球优选资产，形势和全球热钱去杠杆之前已经生变。

从美股财报季来看，目前 电子周期品涨价兼具微观基本面和宏观基本面，如果想找谁最先寻到基本面底部支撑，那可能是纳指。其次是韩股台股，最后才是恒科。

恰似去年11-12月的镜像。彼时纳指跌去杠杆（甲骨文导致），把供给紧缺的铜连带影响锤下来了；后面纳指没新高但是铜新高。

一起去杠杆结束之后，分子最强的没问题；但有色我个人从基本面判断上，可能就像彼时的纳指，要震荡一个季度左右。