260428--高盛4月FOM...

1. 利率决策： 美联储本周FOMC会议将维持利率不变，政策指引与3月一致，仅1名成员可能持异议。 声明措辞微调：删除“就业增长低迷”表述，保留“失业率基本稳定”，可能新增“就业增长与劳动力增速趋同”；明确“通胀仍高企”（删除“略高”修饰）。

2. 领导层过渡影响： ，为凯文·沃什接任主席铺平道路。债市反应暗示市场认为沃什比鲍威尔更偏鸽派，但高盛认为二者政策观点实质相似（尤其战前）。

1. 通胀压力上升： 3月整体与核心PCE通胀预计均超3%（周四公布数据）。高盛上调2026年12月通胀预测：整体PCE至3.4%，核心PCE至2.6%，主因大宗商品团队上调油价预测。 油价情景分析： 基准情景：4-5月均价$100，2026Q4降至$90； 恶化情景：5月冲高至$125，Q4回落至$100。

2. 就业市场改善： 劳动力数据向好，但战争阴影持续压制经济前景，对通胀和增长构成双向风险。

3. 持久通胀风险监测： 高盛推出综合指标追踪三大信号： 工资压力（加速恐引发薪资-物价螺旋）； 通胀预期（尤其是中长期预期）； 通胀广度（涨价从成本直接受影响商品向外扩散）。 现状：该指标仍处低位，暂无恶性循环迹象。

1. 降息预期： 高盛概率加权预测： 基线情景（35%概率）：9月、12月各降息25基点，终端利率降至3.0-3.25%； 其他情景：保险式降息（10%）、衰退驱动降息（30%）、加息（概率极低）。 与市场分歧：高盛预测较市场定价更鸽派，主因坚持年内两次降息且排除加息可能性。

2. 风险警示： 若战争引发工资加速上涨、通胀广度扩大或长期预期脱锚，可能触发加息（但当前指标未达警戒水平）。

结论要点：美联储在领导层过渡期维稳利率，通胀与油价风险上行但尚未形成持续性压力，高盛坚持2026年两次降息的鸽派基准预测，需密切跟踪工资-通胀反馈循环指标。