260426--美股AI半导体...

在贴Agent内容之前不能跳过周五的一个趣事，Deepseek V4发布之后老外明显比国人上心，但大家紧锣密鼓评测之后的结论是：就这样吧，不惊艳。 ，长期跑输SOX指数的权重要起来追涨了。

但你说这意味着“DS无关紧要”也不对，DS技术路线里多用SSD进行上下文存储力大飞砖的路线大家也是认可的，这和谷歌路线并行不悖。虽然闪迪铠侠涨了这么多，但是我还是想捏着鼻子说，预期差仍在，NAND存储估值还有很大空间。行业咨询机构一般认为eSSD在AI服务器存储中的占比预计从2023年1%飙升到2027年62%，NAND从"存储"变成"AI推理加速器"的叙事转换还没完成。周期股给5PE也就一般水平，

CPU叙事在折腾了四个月之后终于被英特尔二季度指引一槌定音确认，先进封装的逻辑同步推进。但是如果对美股做A股请一定注意，规避消费电子封装占比高的，不然除了业绩又要和光一样研究“需不需要原谅业绩miss”。

空头拥挤的踩踏超跌反弹，往往是给更好的开空机会。这里最直接的关注点就是下周微软财报，Azure生死局，Copilot也生死局。请问如果人人都能AI做表格了，office 365的付费订阅是不是护城河破了？这次Azure 增速再低于40%，是无法原谅的。

下周的M7财报是必读的，哪怕你一分钱美股都没有也必读。因为无论你买的是光还是存储还是锂还是电力，本质大家都是赚美国数据中心资本开支的钱。

宏观层：Intel暴击式超预期+美伊停火延长共振推动risk-on，但S&P/Nasdaq创新高而Dow下跌，涨的是叙事不是广度。下周4/29四巨头同日财报+FOMC是十年一遇的信息密度事件。 1. InP衬底供给缺口70% — AI scaling的真正瓶颈已从GPU转移到光材料端，AXTI在自选股里但零覆盖 2. 半导体持仓+3.6σ — 十年极值，SOX连涨16日，卖方在集体上调目标价时无人讨论拥挤风险 3. eSSD在AI服务器存储占比将从1%→62% — NAND的估值逻辑可能需要从周期股切换到成长股 较上周降5%多头、加5%现金，为下周事件保留弹药。Intel/AMD暴涨后锁定利润，M7财报前降杠杆，光通信维持超配但控制单一标的暴露，电力基础设施趋势仓位不动。