260416--台积电：师父别...

电话会内容夸自己+夸客户，然后就没有然后了，和上次财报比没什么新东西。有朋友问为什么盘前跌了？事实上从去年10月发三季报之后，台积电、ASML、英伟达每次发完财报都先跌为敬。

因为这太美股的beta了，还是最beta的那种聊不出阿尔法，大家算得都很细，完全可以说这是指数品种（曾经的A股券商）。等哪次财报之后不兑现不说明财报牛逼，说明美股指数层面走出了这半年多的ED期，M7没有佯攻全是主攻。

——26Q1营收359亿美元，YoY+40.6%，QoQ+6.4%，公司指引346-358亿美元，超出指引上限，市场预期355亿美元，超预期；净利润181亿美元，YoY+65.2%，QoQ+11.3%；毛利率66.2%，YoY+7.4pct，QoQ+3.9pct，公司指引63-65%，超出指引上限，市场预期64.5%，超预期。

——26Q2营收指引390-402亿美元，中值396亿美元，YoY+31.7%，QoQ+10.3%，市场预期381亿美元，超预期；毛利率指引65.5-67.5%，中值66.5%，YoY+7.9pct，QoQ+0.3pct，市场预期64.1%，超预期。

——公司毛利率提升，主要得益于产能利用率的提升及持续的成本优化，但受海外晶圆厂的稀释影响。

——公司上调全年营收增长预期至30%以上（年初指引为30%），同时公司预计未来三年资本开支将显著高于过去三年，且收入增速将超过资本开支增速。

——AI正从生成式转向代理式，Token消耗量进一步阶梯式增长，驱动了对运算能力的巨大需求，为先进制程需求形成有利支撑；目前客户以及客户的客户（云服务商）持续向公司释放强劲信号及积极展望，公司对多年AI大趋势的信心依然高涨。

——公司26Q1资本开支111亿美元；此前指引2026年全年资本开支520-560亿美元，目前预计该值将达到指引区间的高标，以应对 5G、人工智能、高性能计算等行业大趋势带来的多年结构性需求。

——公司加大资本开支以增加N3产能；位于台湾、亚利桑那、日本的N3工厂预计分别于27H1、27H2、2028进入量产；A14方面，预计2028进入量产。

——公司当前先进封装产能紧张，必须与OSAT合作，借此增加产能以支持客户，公司也在努力提升自有产能。

——当前先进封装技术面临的最核心挑战即是机械应力，公司已为绝大多数前沿客户封装产品，持续推进大尺寸芯片研发，并全力应对翘曲、热限制等问题。

——受中东近期局势影响，部分化学品与特种气体价格或将上涨，可能对公司盈利产生影响；公司正进一步提升供应链韧性和可持续性。

——能源方面，公司预计运营短期内仍不会出现供应中断或受相关影响。

优化成熟节点产能需求，专注高附加值和战略领域

——公司正增加成熟节点产能（应用于CMOS及汽车工业），同时计划逐步关停Fab 2（6英寸）及Fab 5（8英寸）。

风险提示：根据公开会议整理，仅供参考