260515--不要做美债利率...

260515--不要做美债利率的火鸡科学家

先有原因后下跌还是先下跌后找归因，一般都是后者。

比如今天股、金银共跌，归因被认为是美债30y利率又破5%。

那为什么利率上行，又该归因要打仗了。事实上这个从这周初英国大选情况生变、改革党逆袭并冲击英国工党保守党二元格局并引起斯塔默下台风波以及英国国债抛售压力开始，叠加日元护盘效果不佳（即使贝森特亲临日本效果也一般）引起日债长端利率上行，最后传导给美债，这个已经是传导链后端了。

如果前面两个点不知道今天才看美债说明美债对你不重要，那你更不需要看了。最近很少转海外宏观的东西就是因为想看这些不如去买个财新的会员，读书看报很好；但这和你现在做投资（尤其是如果你并不交易海外债券，如果你真交易也不会今天才问美债跌什么）没多大关系。

所以我一刀切，我决定你你最好别看，因为看了也就是一年用上三两回。我举个例子，现在美债利率涨金银跌，好像很合理。但是去年有美债利率持续上行阶段金银涨，原因是美债黄昏叙事。后面又有美债利率下降但金银也跌，原因是美股回调压制风险偏好增加衰退担忧，金银跌通缩。

美债利率涨，金银能涨又能跌这说明什么，说明膝跳反射式的归因没啥意义，得盘明白逻辑，到最后9成原因都是因为图；废话是涨多了要跌，跌多了要涨，但这能解释9成行情走势。

OK废话说完了，到正题。

1. 美债是TACO最大公约数，无论25年毛衣战还是现在的海峡都一样；25.04的TACO和26.04 TACO都一样，不用担心一国央行和财政部管不住利率，不信pboc的都入土了，不信FED的也同理。后续几天海峡TACO概率大于升级概率，当前利率没什么必要进一步渲染危机叙事，没大事儿，对权益资产影响充分可控。日债这个我无法评论，和“人早晚会死”一样。我只能说只要日元不大幅升值就不用担心去杠杆，问题是日元能升过150我穿黑丝出街。

2. 韩股+白银一起跌，又在讨论去杠杆。这个也没法否认，比如美股存储上周已经是逼空走势抽水其他资产这肯定过热。只是交易的事情归交易不要乱和基本面做结合，两码事。好资产交易拥挤之后的踩踏都是给买点，这个事儿半年里讨论第四次了信则有不信则无也不想多解释，信的继续信不信的一直不信，说起来太累人了，我建议直接去找AI对话。

3. 市场不是不care高利率高通胀对资产价格的压制，一直都在认真定价。资本开支多付息压力大、业绩受宏观影响的资产一直也不行，西方meta微软和东方恒科这不都人人喊打，泡沫咋就没泡沫到甲骨文和软件企业身上呢。也就是一点有pure alpha增长的资产需要不断用高波动来对抗高涨幅，period，炒后排和基本面扩散的区别就在于是不是基本面真改善，现在是的。半导体上涨是筹码风险，软件反弹是基本面证伪和利率压力风险，这不一样的。

4. 没有Warsh的时代，只有时代的Warsh. 仍不建议太早定价下一个联储主席怎么做，这是年内第三次沃什交易了，看着都嫌累。

不要做火鸡科学家，把看图交易的事情留给看图。分析了半天可能原因单纯是斜率太高量价背离，村口死条狗都可以跌一下。

然后下次换成死只老鼠。