260518--4月经济数据：...

今天讨论4月经济数据的被批量删帖，讨论需谨慎。我们在讨论“美国滞涨担忧”、“美联储两难抉择”和“美国仅有AI一个行业景气，其他行业都不行”之前不可能回避一个问题，就是这边也一样。

外热内冷这个词不是第一天提了，出口加速上和社零固投加速下的劈叉始于25年2季度，之后内需求雨不是一次两次但无一成功。比如去年2季度开始有人喊社零需要刺激，结果后面各地严查禁酒。4月工业生产一定程度受严查开票的影响，具体内容可以在星球搜关键词，上上期大摩Robin提过。现在基本不提合成谬误了，是并不care. 本次在求雨前需先知晓上周公布的YM一季度

一季度尝试免税和高端消费的抱团溃败，尝试航空反内卷机票涨价的交易溃败，尝试白酒批价企稳的交易溃败，最后一次是上星期尝试恒科东升西落，结果被美债爆头。

的格局没有变化，不要轻谈风格切换“避险”，有些东西是无底洞。并且这个问题我觉得diss 政策没意义，上面反而可能是一种look through的状态：技术变革对就业市场的冲击是第一性的，在这之前乱动是无用功。

今天讨论的是消费者能不能买得起涨价内存，明天的问题就变成了裁员之后企业还需不需要那么多台PC，需不需要装那么多台office软件和需不需要再弄什么商务宴请。

我们对此都无能为力。