260528--MRVL和CP...

加单小作文看看即可，业绩好估值低随便啥理由就可以涨，买你的XX去吧老登。 MRVL Q1 FY27交出"符合预期的超预期"——收入$24.18亿小幅超预期，但真正驱动盘后+10%的是三个上调：互连业务增速从+50%提到+70%、FY28收入从$150亿提到$165亿、Celestial AI被顶级云厂商选中做下一代光互连。 毛利率58.9%低于市场预期的63-64%是唯一瑕疵，也是夜盘从+10%回落至-3%的主因。当前$214-215的位置反而比$222更健康——给6/2 Computex的NVLink Fusion产品发布留出了定价空间。 电话会三个关键信号： 一是Celestial AI已被一家顶级云厂商选中部署下一代规模化光互连，意味着光封装（CPO）商业化时间表从2029年大幅拉前至2027年；二是互连增速上调20个百分点，拆解来看DCI模块翻倍至$10亿、规模化光学翻倍至$3亿以上、交换芯片FY27超$6亿；三是Polariton等离子体调制器带宽达1太赫兹，是当前硅光子的10倍，支持3.2太比特速率——这是MRVL把CPO从"威胁"变成"自己下一条产品线"的技术储备。

6/2 Computex联合主题演讲"AI的未来取决于连接"预计将发布NVLink Fusion参考设计、硅光子路线图和3.2太比特时间表。这比财报本身更重要——财报确认方向，Computex发布产品。

中国供应链部分基于Matt框架最新的G_ext+++地缘基准重新定价。 川普5月15日访华确立了3年"建设性战略稳定关系"定位，关税大幅下调（145%降至30%），芯片出口管制冻结至少至9月，商务部暂停对英伟达等的反垄断调查。在这个基准下，供应链问题回归纯商业逻辑，"脱钩折价"正在收窄。

中国受益分四层：

第一层PCB/覆铜板/被动元件确定性最高。 Rubin机柜PCB用量+233%、MLCC+182%，纯物理驱动不涉及管制，沪电、深南、生益是最直接受益者。

第二层光模块在地缘松绑后释放双重弹性。 DCI模块翻倍至$10亿叠加管制冻结，中际旭创和新易盛的核心风险已从"能不能卖"转为"CPO中期替代节奏"——但规模化外联层仍是可插拔光模块的主场，2028年前安全。

第三层是本次新增的核心章节—— 。中国CPO组件市场预计从 FY27的1.5-2.25亿美元增长到FY29的16-25亿美元。Polariton路线的受害者是纯数字信号处理芯片厂商，受益者恰恰是光源、无源和封装——中国企业集中在后三者。

第四层是800伏高压直流供电链， 麦格米特和鸿腾精密是稀缺标的。