260512--商业航天/低轨...

航天这个事情目前只能摸着马斯克过河，没有另外的研究范式；这个事情大家应该都清楚就不多聊了。此前由于SpaceX没上市且其他企业都是meme股，尚无靠谱的投行研究覆盖，都是很长篇大论的远期宏大叙事。

这种我没兴趣，听着跟脑机接口差不多鬼知道啥时候才成真。绝大多数机构投资者也不会感兴趣，因为光通信和CPU和PCB、ABF基板等等都十几倍估值，存储和光纤forward估值更低，有便宜的不买为什么买市梦率品种。

但还是话说回来，上周不一样。

并且我也相信做行研的人大部分都跟我一样思路，找卖铲子的人。因为现在看航天的99%是当年看过特斯拉链的，这个案例的借鉴意义就在于对标SpaceX和Rocket Lab硬炒中国的民营航天很难算基本面，就像19-20年对标特斯拉炒蔚小理，到最后未必能赚钱；如果炒的是威马和哪吒人都没了。

第一阶段能见度最高的仍然是卖铲子的。别管你卫星发上去成不成功，反正你炸了也得不断买元器件，炸多了还更好呢，必须不断复购. jpg

图片里我总结了过去一个月有质量的海外对商业航天的研究报告，看完你一定会得出一个结论：除了后面SpaceX 星舰要大批量上天之外，别的什么有用的都没说啊。

没错，有用的就这一句，放量；其他都没了。但是这一句就够了，别的都不用知道。放量阶段看上游供应链，到底是啥不知道但是要先看着。没人能在19年知晓特斯拉Model 3量产会让六氟磷酸锂紧缺，事先不可能知道；但是大家都会盯着电池产业链看，只要一直看就不会错失。

从现在开始看不晚，大家都同步开始。只是研究范式一定要选对，把宏大叙事那一套扔得越远越好，用数动力电池排产和算800G光模块产能一样的方式去研究它。这里着重提个醒就是因为后面两个季度左右相控阵、卫星通信产业链订单一定就能看到明确的拉货指引变化了，但发卫星的企业，尤其是CN的哪天能盈利鬼知道。不要对着武松硬找武大郎映射，不要对着武松硬找武大郎映射，不要对着武松硬找武大郎映射。

btw美方确认马斯克本次一起来中国，但是聊的内容可能更多与FSD准入有关，本期可能不太涉及航天。