260416--宁德财报电话会...

原因就在顺价能力差异，面对同样上涨的碳酸锂顺价能力天差地别。一季度宁德动储整体单价0.65元/wh，环比Q4的0.64元/wh有所提升，在储能占比提升的情况下体现了原材料涨价的传导。盈利方面，Q1单位扣非盈利预计0.09元/Wh，毛利率受成本上涨影响，但是净利保持相对稳定。

宁德比较看好今年新车型&高载电量的动力电池需求，预期公司4-5月排产饱和，产能利用率维持在85%-90%的高位区间。另外进一步启动扩产，26Q1单季度资本开支124亿，同环比+20%/+1.2%， ，扩产将带动公司份额进一步提升。海外匈牙利工厂设备安装调试基本完成，即将投产；二期有序推进。扩产是基于动力+储能未来复合增长超25%-30%，2030年总市场或达4TWh，且去年产能饱和导致损失订单，供不应求所以要扩产，并不担心过剩问题。

这里还是得说， 。这个问题非常适合去拷问1.6T光模块，不要过度担心行业格局恶化，头部玩家和二线光模块不一样。

储能行业的需求前景和AI资本开支高度正相关，无需担心需求证伪问题，但beta最显著的仍是上游环节，以碳酸锂、隔膜、电解液溶剂VC等为代表；下游电池和集成环节可能只有宁德一个玩家能赚钱。

• : 宁德时代公布1Q26净利润为 ，高于彭博一致预期的 及买方一致预期的约 （预期区间190-210亿元）。 ，高于投资者预期的同比增长45-50%。单位利润为 （环比持平，符合投资者预期）。

• : 1) : ——其中电动车出货 （增长动力来自单车带电量提升、国内电动车市场份额提升、商用车及工程机械电动化趋势），储能出货 。储能占总营收比重约为 （2025年第一季度为17.6%，2025年第四季度为15.4%）。2) 。3) ，这得益于管理良好的成本传导机制，且 。4) 。5) 。

• : Rebecca Wen给予宁德时代H股中性评级， ，基于 。宁德时代A股是我们 ，给予增持评级， ，基于 。