260323--油价和通胀冲击...

总结为欧洲拉完了。

• 我们更新了此前关于持续演变的中东局势对中国影响的分析。我们认为，在未爆发全面石油危机的情况下，中国面临的生产中断风险仍然较低。如同2020年新冠疫情期间，中国的供应链韧性甚至可能使其在出口市场份额上获得短期增长。从长期来看，全球向绿色能源转型的趋势可能会巩固中国作为可再生能源技术主要供应国的地位。我们将全年 ，并预计受石油冲击影响， 。目前迫切需要财政政策支持的可能性较低，但PPI转正且持续上行可能会 。我们认为，在不确定性背景下， 。

• 各国央行本周应对油价冲击。在发达市场，短期利率出现下跌，这种反应与鲍威尔主席所说的央行对临时成本冲击的常规反应——即 ——形成了鲜明对比。然而，对于拥有单一通胀目标的欧洲央行而言，考量因素更为复杂。管理委员会表示他们 ，市场随之定价加息预期。目前局势的最终结果尚不明确，但在石油市场的三种广泛情景中——温和且快速回落、高能源价格长期持续的“中间情景”，以及伴随 ——中间情景下的政策路径分歧最大。

• 对于美联储，我认为其政策逻辑本质上仍是： ，同时由于能源价格上涨会对消费者支出形成税负， 。市场似乎过于关注通胀，而对增长的重视不足。

• 相比之下，欧洲央行明确表示 。

• 为何各国央行的政策逻辑存在差异？部分原因是文化差异：美联储有着忽略临时冲击的固有倾向，另一部分原因则是 。通常这些差异细微且偏学术性，但在当前环境下，它们被放大了。