251113--10月社融数据...

社融增速掉了，持续打击空转，才有的银行PB本质性扭转；这个事情N个月之前写过深度就不重新念经一次了。

前天的央行三季度货币执行报告已经给出过剧透，长期来看社会融资增速与广义货币增速都会逐渐向GDP增速靠拢，因此当前8%以上的社融增速回落是符合政策意图的，居民与企业端新增贷款动态清零不干预，还要进一步监管发放贷款利率过低的问题。所以社融回到6%以内之前，这个指标都不需要看，持续挤水分。

存款降息后居民储蓄搬家仍在延续，理财市场增量资金仍旺盛。在干什么实体都不赚钱、买房亏钱的情况下，股市融资盘虽然看着增速惊人，但已经是目前最具有回报率的投资了。

有没有降息的可能？仍有，一方面在存款流失背景下，仍需手段降低银行负债成本，引导同业存单利率下行。一方面长期而言银行集中化、出清中小区域性银行是大势所趋，但是18年去杠杆经验犹在眼前，在压降信贷总量同时不能触发债熊，否则银行俩业务都g了就不是打击空转而是轴承断裂；随着年底债券发行压力骤降，面向25年初开门红之际，10Y中债可以重新看向1.7.

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[烟花]10月新增社融0.82万亿元，季节性回落，处于历年同期低位，政府债发行节奏放缓继续拖累社融。

[烟花]10月新增信贷0.22万亿元，同比少增2735亿元，低于近5年同期水平。企业票据融资再度呈现季节性抬升，短期信贷季末冲量效应减退后，落至较历年同期更低的水平，中长期贷款仍不及去年同期，反映社会融资需求仍偏弱。

[烟花]货币供应量方面，M2同比增8.2%（较上月-0.2pct），M1同比增6.2%（-1.0pct），M0同比增10.6%（-0.9pct）。去年9月以来M1持续高增的趋势被打破，M1增速年内首次放缓，M2-M1剪刀差开始走扩，10月国际贸易摩擦冲击，叠加地方债融资带动效应放缓或都是主导因素。

[烟花]存款方面，根据金融统计数据推算，10月居民非银存款同比增9.68%，较前月再度回落，而在理财回流下，非银行业金融机构存款同比回升，存款搬家效应再现。