250825--高盛：就业增长...

M7好不等于美国经济好，高盛这篇报告数据总结得比较到位。 ，因此支持鲍威尔的鸽派观点。所以非要说股市背离经济基本面那建议先去空道指。

可如果你熟悉几个在美国留学的就会觉得这数字完全不反直觉，初级码农完全找不到工作；经济如果真好，那美股涨上天的同时24年大选民主党不可能输麻成这样。必须认清楚一个事实那就是 ，90年代末南方民营企业遍地开花把东北国企挤倒闭了国企工人吃不上饭，不能说这是经济萧条，而是沉舟侧畔千帆过。

而同样AI对就业岗位的替代、美国移民政策导致的劳动力供给不足和出生率下降问题（是的，除了西裔之外白人也不生娃）都是长期化的问题，经济结构调整总有人承担代价。但是因为百年之后人都会死你这周就不吃饭了？

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1. 就业市场放缓：美国就业市场在2024年秋季实现了美联储自2022年加息以来的目标——温和再平衡与稳定。然而，近期就业增长显著放缓，趋势性就业增长仅为每月30k，远低于维持充分就业所需的80k。 2. 就业数据修正：7月就业报告后，非农就业数据出现大幅下修，未来修正可能继续偏向负面，原因包括出生-死亡模型过于乐观、季节性调整算法误判趋势变化、原始数据在经济放缓时倾向于下修等。 3. 行业分布变化：医疗、教育和政府部门的“补偿性招聘”已基本结束，其他行业的就业增长几乎为零。

1. 移民政策影响：移民减少导致劳动力供给增长放缓，维持充分就业所需的新增岗位减少，但移民政策的不确定性使得数据估算更加复杂。 2. 政策与经济因素：贸易政策、移民政策以及经济活动放缓共同导致就业增长减弱。此外，联邦政府裁员、临时保护身份失效以及更严格的移民执法进一步加剧了就业市场压力。 3. 行业特定因素：医疗行业就业数据与实际情况可能存在偏差，官方数据可能高估了增长。

1. 降息预期：就业市场疲软和数据下修风险已促使美联储领导层考虑恢复降息。预计2025年将进行三次25bp的降息（9月、10月和12月），2026年再降两次，终端利率为3-3.25%。若就业数据进一步恶化，可能出现50bp的更大幅度降息。 2. 就业市场风险：当前劳动力市场已接近“最大就业”边界，进一步疲软可能导致失业者和新毕业生被排除在外，低流动性市场加剧了这一风险。 3. 经济活动展望：未来几个月的就业增长可能仍然疲软，受制于经济活动放缓和政策因素。

美国就业市场的放缓及其背后的政策与经济因素已显著影响经济前景，美联储可能通过降息应对风险。投资者需关注就业市场数据修正、行业招聘变化及政策对经济活动的进一步影响。