250816--对等关税后，中...

当地时间8月15日，美国财政部官网发布的6月国际资本流动报告（Treasury International Capital Data for June）（下称“TIC报告”）显示，截至今年6月， 。

并且除了今年4月，5-6月海外资金仍然在增持美债，因为也是比烂逻辑：全球第三大经济体德国和第四大经济体日本也都在大幅财政扩张拉赤字，难道美债的风险还能比他们大？美债真崩了还能拿硅谷抵债，德国日本靠什么，把大众和本田卖了？

之前写过，美国例外论不光是美股涨，而是川普经济学能循环起来——关税对通胀的冲击有限，成本被海外制造企业和美国进口商承担，后者的成本上行又被减税政策对冲，因此关税对经济的负面影响非常可控。

此外每月270多亿美元的关税收入（随着8月对等关税谈判完毕，后续单月关税收入可能还更高）、AMD、英伟达对华芯片收入上交15%给美国政府意味着美国政府债务不可持续风险有所减轻，虽然没节流但是开源了， 。

由于黄金22年之后的最长逻辑是美元黄昏各国央行买黄金、24年之后的中期逻辑是全球央行降息货币宽松、25年之后的短期叙事强化是美国政府信用堪忧且川普是SB需要减持美国资产增配黄金，目前25年以来的短期叙事肯定是证伪了，这也是我判断黄金25年没大行情的原因，一旦美国例外论重现， 。因此在美债重新成为安全资产后， ，适合卸下杠杆持有现货定投，海外MMT逻辑是一个慢变量，远期纽金看4000没问题，但是已不适合过于乐观判断短期涨幅。

牢川赢麻，虽然近期美国PPI反弹带来9月降息推迟担忧、且9-10月美债供给开始放量，但10Y美债如果反抽至4.4%，应认为是不错的配置机会，也是个buy the dip品种；届时安全边际 。