250810--高盛：预计美国...

注：对于纽约金来说， 但是这并不意味着伦敦金、上海金价看跌，就像纽铜自己瞎折腾并不需要让沪铜随份子。如果俄罗斯真的能意外顺畅达成和平协议，那么黄金回调可能再次提供买点。由于目前关税对通胀影响仍较为有限，预计联储维持年内两次降息仍有不小概率。

核心观点纪要：

一、是什么：报告的核心内容 1. 美国黄金进口关税政策澄清：白宫将发布新政策，明确黄金条形进口不受关税影响，此前曾有报道称部分瑞士黄金进口可能被征收关税，但4月的公告已明确黄金条形豁免关税。 2. 黄金价格预测：高盛维持对伦敦现货黄金价格的预测，预计2025年底达到每盎司3700美元，2026年中期达到每盎司4000美元。

二、为什么：背景与原因 1. 关税政策的混淆来源： 美国在4月豁免了HS 7108.12（黄金条形）的10%关税，但瑞士出口到美国的大部分黄金被归类为非豁免的HS 7115.900530，这一分类仅在美国使用，导致市场对关税适用范围产生误解。 美国海关与边境保护局（CBP）的一封信进一步加剧了混乱，信中提到400盎司的黄金条形豁免关税，而100盎司和1公斤的黄金条形则不豁免，但未提及HS 7115.900530分类。

2. 瑞士在黄金市场的重要性： 瑞士是全球黄金精炼的核心枢纽，占全球黄金精炼量的70%。伦敦的400盎司黄金条形需经瑞士重新铸造成100盎司条形后运往纽约交割。 若美国对瑞士黄金征收关税，将直接影响纽约商品交易所（COMEX）的交割流程及全球黄金实物流动。

三、怎么样：市场影响与未来展望 1. 关税对市场的潜在影响： 假设美国对瑞士黄金征收关税，纽约与伦敦的黄金价格差可能扩大，影响全球黄金贸易流动。2024年底曾因关税担忧导致交易者提前将黄金运往纽约。 目前未发现实际征收关税的迹象，纽约与伦敦的价格差未出现持续性扩大，且媒体未报道关税征收的相关信息。

2. 价格预测与投资建议： 高盛继续假设黄金不受美国关税影响，维持对黄金价格的乐观预测。预计2025年底伦敦现货黄金价格为3700美元/盎司，2026年中期为4000美元/盎司。

总结： 报告明确了美国黄金进口关税政策的澄清背景，分析了瑞士在全球黄金市场中的关键作用，并评估了关税政策对市场的潜在影响。高盛维持黄金价格的乐观预测，建议投资者关注政策变化对黄金市场的长期影响。