250506--4月越南出口同...

今天公布的越南四月进出口金额均超预期。中越出口有1-2个月的时间错位，但趋势是相似的。目前对着节前PMI弱看淡周五公布的四月出口数据的不在少数，未经调整的一致性预期中位数是同比-1%到0增长左右。

但我仍倾向认为节前德邦宏观算的 。美股的基线已经基本回到贸易战之前：M7的开支和指引不错，非农当期数据不错，强现实弱预期，未来还是会降息。

A股的基线也基本可以说回到了贸易战之前：强现实弱预期，当前抢出口，后面外需会回落；未来还是会降准降息。但是这个时间点不断后移，最早大家认为4月是出口拐点，但按五月初的钢材出口数据来看，五月出口也未必会掉；这种预期外需必然回落的判断从去年9月持续到今年已经快三个季度了，我们还是没有看到出口真的走弱，或许就这是中国制造业的比较优势所在。

那么对应的也是A-H填坑完毕之后，前面两个季度的基线没有本质变化，宏观是平的。试想如果春节前没有Deepseek横空出世，那么交易得多么无聊；因为啥政策也没有。

内需没刺激政策，等YM紧资金带来长债倒车接人。节前5000亿MLF我本以为是置换降准的，但结果是少做了5000亿国债买断式；YM态度还是比较鹰，今天隔夜资金成本不算低。所以按说周五数据不错，是能给一次倒车的机会，但也仅此而已了。

目前权益又是这种情况，等待外需方向轮动填坑？啥时候填坑到CPO就算结束？我真的认为消电和机械出口链里面应该有阿尔法，就像光伏经过5.31停补之后通过利空测试考验的单晶硅片这种。但只要有“出口迟早会掉”这个预期在人心就凑不齐= =