1. 不知为何，YM暂时没有宽...

如果单纯是为了9号之后降准，那么也有点过于奇怪了。昨天逆回购净回笼，今天虽然投放但是资金仍紧；隔夜成本不低，并不符合过去每次“救灾”模式大水漫灌特征。一个解释是汇率压力大，有条件地松一下中间价配合银行间市场压降融出规模？不清楚，疑似和23年8月思路类似。那么如果是这样，降准降息似乎有汇率掣肘。择机降准降息变成随时、必要时，必要条件难说但充分条件是不能在出口实质性回落之前就提前透支掉“强大的货币”购买力，晚贬强于早贬。

2. 港股新消费如奶茶、潮玩、方便面冰红茶反馈相对好于A股老赛道消费如白酒家电，思路仍是反脆弱——企业能自己搞定顺价的，好过被打伤了等政策救的。同理如地产夜壶，你知道产业和18年已经不同了，但居民杠杆率更不同了。通缩冲击阶段发钱是消费还是买房？这题不复杂。