250521--小鹏汽车-W2...

·交付量增长：2025年一季度车市传统淡季中，交付量逆势达94,008台，同比增331%，创单季度交付新高，成为国内外造车新势力一季度销量第一。 ·盈利改善：汽车毛利率连续七个季度提高，2025年一季度达15.6%创历史新高，净亏损环比大幅收窄，一季度自由现金流超30亿元。 ·产品表现：核心车型表现出色：Mola M03上市8个月累计交付超10万台，成A级纯电轿车销冠；P7+上市5个月完成第5万台下线；2025款G6和G9 4月首月交付超7,500台，推动月交付量连续6个月超3万台。 ·AI转型战略：小鹏正全面向AI转型，通过AI驱动融合式创新取得阶段性成果。2025年第二季度，AI底盘、图灵AI辅助驾驶、新一代智能座舱、图灵芯片、具身智能机器人及企业生产力工具等多领域实现突破，标志转型初步成功。核心增长曲线聚焦AI汽车，公司坚持科技平权战略，降低先进技术门槛，打造用户喜爱的产品，目标在最宽价格带普及AI汽车。产品规划如下：5月28日举办Mola M03 Max高性能配置上市发布会，首次将图灵AI辅助驾驶普及至15万级产品；6月G7亮相25万级别SUV市场；三季度推出30万级别豪华运动轿跑（全新一代P7）；四季度鲲鹏超级电动车型逐步量产，实现一车双能，助力触达更广泛客群并推动销量增长。海外业务作为第二增长曲线，预计未来三年持续高速扩张，成为销量及利润增长的重要驱动力。2025年第一季度，海外销量同比增长超370%，在中国中高端新能源出口中排名第一；一季度新增超40家海外门店，开拓英国、印尼等关键市场。公司计划作为高科技公司进入全球市场，开展多区域研发、制造及深度本土化服务，打造科技差异化的中高端全球品牌。部分重点AI能力（如辅助驾驶）计划于2026年实现行业断代式领先，随着物理世界基座大模型、图灵芯片在汽车的全面应用，以及AI汽车全球产品政策落地、人形机器人创新变革，公司将跨越三条增长曲线，实现长期可持续高增长。 ·图灵芯片研发：图灵芯片是物理世界AI技术的核心，小鹏自2021年起推进芯片自研，2024年实现一次性流片成功。其有效AI算力达行业主流车端AI芯片算力的3 7倍，通过全栈自研实现硬件模块、软件编译器、大模型结构的联合开发，最大化模型与芯片的协同效果。坚持芯片硬核技术研发将为用户带来行业领先的车端算力及车端模型，推动端侧AI模型在效率、体验和安全性上实现飞跃。 ·模型与数据：在物理世界AI模型领域，小鹏正研发更大规模的云端基座大模型及端侧模型。云端训练的基座模型参数量达720亿，依托国内汽车行业首个万卡集群（运行效率常年超90%）完成训练。2025年底，高质量训练数据将达2亿条视频，覆盖全国广泛驾驶场景，支撑模型理解现实世界并进行复杂推理。通过强化学习训练，计算模型将不断进化至超越人类老司机水平，成为自动驾驶走向L3、L4的基础，并作为未来所有物理AI终端的通用模型。端侧大模型将通过蒸馏、减量等方式适配车端算力部署，承袭基座模型能力，实现行业领先的本地推理能力。 ·近期产品发布：2025年后续产品发布节奏明确，按时间顺序依次为：5月28日举办Mola M03 Max高性能配置上市发布会，首次将图灵AI辅助驾驶普及到15万级产品，实现与豪华车相同的智能顶配，覆盖城市和高速全面辅助驾驶功能，让年轻消费者体验安全流畅的AI辅助驾驶。6月，G7将上市，定位25万级SUV市场，预计成为该价格区间竞争力突出的新产品。三季度计划推出30万级豪华运动轿跑，为全新一代P7车型。四季度，鲲鹏超级电动车型将逐步量产，支持“一车双能”，目标拓展国内外客群，推动销量增长。 ·销量与市场：海外业务预计未来三年持续高速扩张，成为销量及利润增长的重要驱动力。2025年第一季度，海外销量同比增长超370%，在中国中高端新能源出口中排名第一。此外，一季度新增超40家海外门店，开拓了英国、印尼等关键市场。 ·本土化战略：作为高科技公司，目标是进入全球市场，在多区域开展研发、制造及深度本土化服务，打造科技差异化的中高端全球品牌，建立以技术创新为核心的独特中高端品牌。 ·智能座舱研发：小鹏汽车正研发全本地部署于图灵芯片的智能座舱多模态大模型。该模型可让语言交互更智能、体验更个性，能在无网络或弱网络下流畅运行，提升安全性，支持全球部署，是中国首个具备全本地端多语言交互和本地VRG能力的座舱大模型，为整车大脑能力升级奠定基础。 ·人形机器人规划：小鹏汽车在AI汽车的研发投入，使其人形机器人研发具备中国机器人行业优势。2025年上海车展的铁甲战士是第四代产品，第五代将部署图灵芯片，提高本地算力。其模型体系将跨越传统技术路线，同源共用物理世界基础模型VLA架构，复用云端AI设施，提升智能上限。人形机器人将成第三增长曲线，目标2026年推出工业和商业场景、达行业领先水平的产品，并通过量产数据驱动进化。 ·二季度预测：二季度总交付量预计为10.2万至10.8万辆，同比上升237.7%至257.5%；收入预计为175亿至187亿元，同比上升115.7%至130.5%。此外，二季度将完成五款车型的年度升级或配置改进，两款全新重磅车型计划于三季度开始交付。 ·全年目标：2025年销量目标为实现翻倍以上增长。四季度将走向盈利，并实现全年规模的自由现金流，以支撑未来AI技术和产品研发的持续投入与创新突破。预计2025年将延续强劲的增长势头。 ·收入结构：2025年第一季度，公司总收入为15.81亿元，同比增长141.5%，环比下降1.8%。其中，车辆销售收入为14.37亿元，同比增长159.2%，环比下降2.1%，同比增长主要归因于交付量的提升。服务及其他收入为1.44亿元，同比增长43.6%，环比增长0.5%，同比增长主要归因于大众集团相关技术研发服务收入、维修保养服务收入及汽车金融服务收入的增加。 ·成本与费用：2025年第一季度，公司综合毛利率为15.6%，相比2024年同期的12.9%和2024年第四季度的14.4%均有所提升；车辆毛利率为10.5%，相比2024年同期的5.5%显著提高。毛利率同比和环比增长主要归因于持续的成本降低及销量增长带来的规模效应，但部分被库存拨备及特定车型升级相关的采购承诺损失所抵消。研发费用方面，2025年第一季度为1.98亿元，同比增长46.7%，环比下降1.3%，同比增长主要因公司扩展产品组合，新车型及新技术开发费用增加。销售及管理（S G&A）费用为1.95亿元，同比增长40.2%，环比下降14.5%，同比增长主要因销量增长带动特许经营店佣金增加，环比下降则主要因营销广告费用减少。 ·盈利与现金流：2025年第一季度，公司经营亏损为1.04亿元，相比2024年同期的1.65亿元和2024年第四季度的1.56亿元均有所收窄；净亏损为0.66亿元，相比2024年同期的1.37亿元和2024年第四季度的1.33亿元同样收窄。截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物、受限现金、短期投资及定期存款合计45.28亿元。 ·销量增长潜力：小鹏汽车已连续六个月单月销量超3万辆，淡季表现跑赢多数造车新势力，“行稳致远”战略有效。未来销量增长驱动因素有：二季度完成5个车型年度改款，短期或有影响，中长期利好；三季度起推全新产品，2025年下半年至2026年持续投放，如G9计划于5月底上市，后续将推出G6、G7、P7等；AI体系能力从第一阵营向跨越式领先提升；NVR电动技术将于2025年四季度应用。管理层对三季度交付量增长信心足，预计持续增长并创新高，新车型定位高价段、毛利率优，利于改善产品结构。 ·海外业务策略：2025年小鹏海外业务聚焦欧洲、中东、东南亚，近期拓展英国、印尼市场，一季度多市场同比三位数增长。欧盟自2024年起提高对中国电动车关税，影响当地业务盈利，公司致力于长期布局，通过加强合作、调整产品组合、开展本地投资降低关税冲击，未来将探索拉美及亚洲其他国家市场。 ·图灵芯片应用：图灵芯片研发顺利，二季度部分车型进入生产环节，三季度将大范围放量。其有效AI算力是当前行业主流车端芯片的3 7倍，配合物理世界基础大模型及本地端新模型，可提升辅助驾驶能力，目标实现断代式领先，体验从百公里低接管率向数百公里甚至千公里升级。芯片还用于智能座舱等领域，支撑全栈自研软件算法适配，助力L3级辅助驾驶能力构建。 ·Mona系列定位：Mona系列定位10 20万级市场，首款车型M03已推出，2026年将推更多车型，目标客群为年轻用户，主打酷设计、高智能化及情感价值体验。Mona Max是15万级首款搭载端到端大模型 + 超500TOPS算力的车型，管理层探索该价格带满血版辅助驾驶的用户接受度，行业15 20万级同类比例低，但小鹏同类车型比例高，目标占比或达50% 70%，待市场验证。 ·研发投入分配：小鹏2024年研发费用约65亿元，2025年预算85亿元，同比增加20亿元。增量主要投入AI领域，包括提升云算力、支持自动驾驶与机器人训练，投资智能座舱的多语言语音交互及个性化体验优化。此外，持续投入车辆平台研发，支撑2025 2026年新车型推出，完善产品矩阵。

A: 核心在于组织、产品、营销、技术及经营的体系化能力综合提升，是小鹏坚持AI驱动技术与稳经营策略的初步成效。具体表现为：Mola M03上市8个月累计交付超10万台，成为A级纯电轿车销量冠军；P7+上市5个月完成第5万台下线；2025款G6与G94月首月交付超7,500台，推动月交付量连续6个月保持在3万台以上。 A: 全球业务扩展是小鹏汽车的第二增长曲线，预计未来三年海外业务将持续高速扩张，成为销量与利润增长的重要驱动力。2025年第一季度，海外销量同比增长超过370%，在中国中高端新能源汽车出口中继续保持第一。一季度新增超过40家海外门店，开拓了欧洲代表性市场英国、东南亚最大市场印尼等关键市场。作为全球科技公司，小鹏将在多个区域加强本地化研发、制造及深度服务，打造以科技创新为核心的差异化中高端全球品牌。 A: 2025年是小鹏物理世界基座大模型在AI汽车领域全面应用的年份，也是扩大代际领先优势的起点。小鹏已搭建行业内最全面且上限最高的全栈自研体系，涵盖鹰眼纯视觉方案、图灵大算力自研芯片、云端超大规模基座模型、全本地部署的VLA模型、整车新一代EEA架构及物理仿真体系，为高等级自动辅助驾驶研发路线奠定基础并构建难以逾越的竞争壁垒。下一步将从L2+辅助驾驶研发向L3、L4级别快速推进，以拉开代际领先优势。 A: 小鹏全栈自研体系涵盖鹰眼纯视觉方案、图灵大算力自研芯片、云端超大规模基座模型、全本地部署的VLA模型，以及整车新一代EEA架构和物理仿真体系。 A: 小鹏汽车鹰眼纯视觉方案研发难度高，但能大幅提升安全与体验上限。通过升级视觉感知模型容量、参数量及推理频率，大幅降低端到端延时，增强辅助驾驶的灵敏度与安全性；同时提升360度视觉及综合环境感知能力，在城市复杂道路、转向、掉头、雨雪雾等场景下显著优化用户驾驶体验与安全性能。此外，该方案更适配高端自动辅助驾驶的全球化推广及向巨型智能机器人领域的拓展。 A: 未来将从L2+辅助驾驶研发起步，向更高级别加速推进自动驾驶技术发展，目标实现代际领先。 A: 小鹏在中国汽车行业率先实现了不依赖激光雷达的城区智能辅助驾驶。 A: 小鹏汽车自2021年启动芯片自研，2024年实现芯片一次性流片成功。其图灵芯片有效AI算力为当前行业主流车端AI芯片的3~7倍，通过全栈自研实现硬件模块、软件编译器与大模型结构的联合设计开发，进一步提升模型与芯片的协同效率。持续研发芯片硬核技术将为用户提供行业领先的车端算力与模型，推动端侧AI模型在效率、体验及安全性上的显著提升。 A: 小鹏正研发更大规模的云端基座大模型与端侧模型，云端训练的基座模型已达到720亿超大规模参数量。为训练该模型，已建成国内汽车行业首个万卡集群，集群运行效率常年保持90%以上。高质量训练数据预计今年年底达到2亿条视频，覆盖全国广泛驾驶场景。基于强大算力与海量数据训练的模型可更好理解现实世界并进行复杂推理，通过强化学习训练，计算模型将持续进化并超越人类驾驶员，成为自动驾驶向L3/L4发展的基础，同时作为未来所有物理AI终端的通用模型。后续将通过蒸馏、减量等方式开发匹配车端算力的端侧大模型，使车端模型承袭基座模型能力，实现行业领先的本地推理能力。 A: Hawk eye纯视觉ADAS解决方案虽开发难度大，但显著提升了安全上限与用户体验。通过优化视觉感知模型的计算能力与推理频率，实现延迟显著降低，辅助驾驶响应更快更安全。其增强的260度环境感知系统在复杂城市场景及雨、雪、雾等恶劣天气条件下表现优异，同步提升安全性与驾驶体验。该方案理想适配全球高端自动驾驶推广需求，并助力AI汽车向高级智能机器人转型。 A: 小鹏2025年整体策略为行稳致远，聚焦综合能力基础建设。二季度已完成5个车型年度改款，短期或受改款影响，但中长期利好。后续有三方面趋势：三季度起推出全新产品，2025年下半年至2026年持续投放；AI体系能力将从第一阵营实现跨越式领先；NVR电动相关进展预计于今年四季度落地。多重因素将推动产品、技术及商业能力提升。 A: Mona系列以年轻用户群体为目标，聚焦酷感与高颜值设计，强调优质智能化体验及情感价值。其首款车型为M03，2026年将推出更多车型。未来该系列将展现全部潜力，在行业中产生较大影响力。 A: 当前15万级别车型中，尚无搭载端到端大模型或超过500TOPS算力的产品，其他车企该级别车型多采用高速或城市G1驾驶方案，均非满血版智能辅助驾驶。满血版智能辅助驾驶在该级别用户中的接受比例仍在探索阶段，目标用户比例预期较高。行业数据显示，20万级别及15-20万价格区间内，满血版智能辅助驾驶搭载比例普遍较低，但小鹏在此区间表现突出。能否实现50%或70%的搭载比例仍不确定，将尽力提升至最大比例。 A: 2024年总研发投入约65亿元，2025年全年研发投入预计85亿元且未调整。增量部分将有相当比例用于AI相关活动，主要用于提升云端计算能力，应用领域包括智能汽车自动驾驶训练、人形机器人，以及具备本地VOLA功能的智能座舱。除AI外，还将持续投资车辆平台，计划于2024年及2026年推出更多车型以完善产品组合。 A: 机器人在内部由独立中心运作，并调用小鹏整体能力：其EEA架构由汽车EEA架构团队负责开发，关节由三电动力团队负责，姿态控制单元由机器人团队、自动驾驶团队及装配团队共同开发，芯片来自自研芯片团队。从组织到cloud层面，近七成能力同源，仅因具身差异存在部分个性化能力差异。 A: 小鹏现有车型价格覆盖10万至40余万元区间，其中Mola系列聚焦10-20万市场，18万至接近50万区间为重点布局范围。2024年三季度至2026年，小鹏及Mola品牌将持续推出新车型。后续新车主要特点包括优化内外造型，并依托近三年在动力、智驾、座舱、工艺等领域的研发投入，融合用户需求与企业视角提升产品竞争力。基于X9、2023年下半年P7+及2024年Q3-Q4系列产品的市场表现，公司有信心在各价格段打造智能网联平台优势，推动车型平均售价未来逐步稳定向上。 A: 与大众的合作进展迅速，目前已达成所有既定里程碑，部分产品距离量产不到一年。大众已发布基于G9平台的车型，多款基于双方联合开发的EE架构的车型将于明年年初上市。未来将继续合作开发更多产品，并探索能为双方带来双赢价值的新机会。