250918--9月联储利率决...

9月降息落地25BP，符合市场预期但低于川普预期；但十几个小时过去了他还没有开喷（那个中文翻译的Truth是假图）。从FED利率决议内容里面我们似乎能够找到一些解释：

并不存在至少一半票委无底线舔川普的情况，除了Miran忠犬支持50BP降息外，其他的鸽派票委如鲍曼和沃勒也都投票25BP。

那么需要回答为什么？原因是FED大部分人都认为经济强劲， 。总体而言， 。

因此川普好像确实没理由挑什么毛病，人家也没说错。既然9月降息符合预期，那么本次到底还有没有什么新信息？还是有的，那就是标题——

身为中国人其实很容易理解这个差异，持续超预期的GDP增长，和青年人就业困难的背离这个问题我们已经看过三四年了，年年都一样。就在本周，公布的8月青年sy率数据刚刚创了统计新高；可是这与新质生产力企业的激进资本开支与营收增长并不矛盾，或者说后者正是前者的原因——新技术就是用来替代就业岗位的，当经济增长的贡献不再依赖于普通劳动力，后者的困境自然不是短期的货币or财政政策能够解决的，正如中国经济都能和房地产脱敏一样。

说回到美国的强GDP弱就业，应该说联储正式确认了这个背离不是短期因素。P5是上个月星球发过的高盛报告，美国大学生找工作比金融危机时还困难，如果单盯着这一个因素那美国早就深度衰退了。对26年联储的展望也是经济和通胀目标上调，而就业改善幅度较小。因为答案真的不复杂，甲骨文和OPEN AI先别说那X千亿投资大饼到底落地多少，就一个简单的问题： 。

因为没有50BP降息，因此客观来说 ；国内不太可能出台激进的刺激手段，围着AI打、不碰内需的这一情况不会有变化，即并不存在风格切换。

除了内部刻舟不成功外，海外刻舟也不太容易成功。去年9月50BP降息后美债利率见底，随着10月初公布的非农就业大反弹，市场大幅缩减降息预测、彻底放弃美国衰退担忧，重新交易高增长、高利率、高通胀。而就本次的情况来说，温和且缓慢的降息+技术周期变化深入+持续强化移民管控不太容易让就业市场呈现立竿见影的变化，因此并不存在降息之后和去年一样的美元大反弹、美债利率大反弹基础； 。

因此从7月至今维持了两个多月的联储分母宽松交易靴子落地完毕，宽松讲不出更多空间；美元和美债都不支持，那就词穷了。回过头来尴尬地发现， 。

分母交易切回分子检验，此前罗素2000、美国地产链等跑赢M7的阶段性抢跑可以认为已经结束；重新切换回M7概率较大。 ，货币现象影响更大，不太可能长期跑输。 。但是这个扰动对BAT来说不是实质性影响，因为基本面在变好，但是需严格限制在恒科里扩圈炒辣鸡。

对于强GDP+强通胀+弱就业的26年美国预期而言，铜仍然是顺周期资产优选。如果降50BP还需要担心跌衰退，目前不怕这个风险了，伦铜1W左右仍有强支撑。

11. 黄金是弱就业的终局保护伞，一张保单。即分配不均带来的xx风险，这个太远期逻辑了不想多吹，反正COMEX调不回3500了，股市赚钱哪天逛水贝看顺眼了多买两根小黄鱼吧。