250916--多晶硅、煤炭反...

一、9月16日，国家标准委发布关于征求《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准(征求意见稿)意见的通知，本次重大变化有两个：（1）棒状硅、颗粒硅标准分开；（2）此前一/二/三级能耗分别为7.5/8.5/10.5kgce/kg，棒状硅标准本次更改为 5/5.5/6.4kgce/kg（分别对应40.7/48.8/52.1度电），颗粒硅标准本次更改为 3.6/4.0/5.0kgce/kg（分别对应29.3/32.6/48.8度电）；执行标准趋严。

根据新标准，卖方预估颗粒硅产能基本均可满足标准，而三氯氢硅法的1/2/3级预计覆盖0-10%/40%/70%的硅料产能，或有30%左右产能不满足标准，需要技改或出清。

目前硅料产量尚未下降，主要因为收储预期较强，希望在收储落地前应产尽产；而多晶硅涨价后目前收储推进遇到一些阻力，如果按新标准，那么推进可能会更顺畅一些，不符合新能耗标准的没法继续拒绝被收储。

PS：据CPIA发布的《 》，2024年，多晶硅平均综合电耗已降至 54.5kWh/kg-Si。

二、今日内蒙古动力煤矿山超产核查情况通报公布，2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿合计产能3460万吨/年，11处为300万吨产能以下中小型矿山，涉及动力煤矿山13处，共计产能3220万吨/年。截止9月16日，5处煤矿(产能共计1930万吨/年)已因存在安全隐患，责令停产整顿5-7天。目前，4处煤矿均已完成全面整改并恢复正常生产，其余超产煤矿情况有待后续观察。

此前煤炭反内卷预期的高潮是全面复现2016年的“276”制度，即煤矿一年只开采276个工作日其他时间停产。而目前的实质性政策是产量不得超过产能的110%，超产的停产罚款，达标后复产。因此并不存在短期突然大幅限产导致的逼仓风险，而是价格支撑位缓慢上移的卖Put逻辑，不光权益现在是慢牛思路，连长期一刀切闪电牛的商品，在政策维度也是慢牛思路。对应的