美国5月ISM制造业指数48....

美国5月ISM制造业指数48.7，为三个月来最低，不及预期的49.6，4月前值为49.2。

对A-H市场来说，我觉得可以定性为喜忧参半。喜的是海外分母条件改善的这条逻辑链没有问题，也是美国PCE数据低于预期之后恒指更守住18300-18500区间的最关键背书。

忧的是美国制造业PMI低于预期和中国制造业PMI低于预期是同步的，并且似乎印证了为何国内新出口订单PMI不好，因为这是外需走弱迹象。

在这个环境里，美国10债收益率刷了三根阴线，对应的就是铜和油都走弱了三天。既然西落了，那东升了吗？也没有。

因为现在只是美国需求预期走弱，真要看见美国脆皮需要非农这种一类数据而不是PMI这种二类数据。但国内的高频数据也不好，在外需商品跌美国分子的氛围里，内需商品（铁矿螺纹）被地产数据砸穿了。

美国分子不太行，分母好转；国内分子没好转，分母没变化。这四个变量凑一起，在国内市场能交易的出路太少了。

因此当然只见到了西落的可能，还没看到东升的实锤。那重归23年底大家拍的CPO+红利哑铃策略？感觉这个条件反射会不会too good to be true啊[撇嘴]