250310--美国衰退论、美...

美国财长贝森特和川普唱双簧表示固本培元、目光长远不关注短期股市波动，让美股持续呈现情绪性下杀。从交易结构上我们能够看到一些有趣的迹象：

理论上美国出现衰退风险，尤其是川普瞎折腾弄出的失业风险利空内需，而目前算力CAPEX仍在正常进行，属于成长性行业，因此道指跌幅应该大于纳指。但目前但结构是反着的，道指能横在11月初的区间下沿，定价降息和减税预期对美国经济的支撑，而纳斯达克100破位了。

关税和通胀预期对沃尔玛影响大，但沃尔玛居然大幅跑赢英伟达。尤其是P3我崩不住了，美股哑铃策略——做多高股息，做空赛道股，这剧本彻底传染出海，xswl

这个反常的情况似乎目前只能归因为拆交易结构，虽然起因并非是日元，但性质和24年8月的carry trade unwind有类似之处。中欧经济预期回升打破美国例外论，而过去两年美国例外论最核心的就是AI遥遥领先——这个区域的交易最拥挤，踩起来也最持续。

另外只要目前是道指强于纳指的结构，就暂时不认为对港股有很大的负面影响：目前并没有进一步强化衰退预期，是美股跌自己的拥挤交易；死道友不死贫道，不慌。