【国信互联网】阿里巴巴24Q4...

【国信互联网】阿里巴巴24Q4财报解读—连电商都反转了，整一个底部双击！

先说最重要的云：收入317亿元，同比+13%，环比+7%！主要由公共云业务收入双位数增长带动，其中AI相关产品收入三位数增长；但经调EBITA利润率9.9%，比一致预期还高一个点，符合我们此前预测AI云拉动利润率上行。

Capex上个季度170e，这个季度直接炸裂到300e，看样子25年全年1000e capex打不住了。说明公司真金白银前瞻AI云产业趋势。Q4 Deepseek热度未起，Q1趋势可能更明显。

再说电商，此前我们电话会强调，在这个财报以前买阿里，你知道你买的是电商最黑暗的时刻，市场没有任何预期，竞争仍然焦灼。但在本季度财报，我们看到阿里淘天的商业化收入CMR同比增长9%，大幅超出我们此前预测5%，说明公司自24年以来提出的电商策略，投入费用补贴构建用户生态，逐步后期通过全站推广告工具转化商业化收入有看到曙光！本季度88VIP会员数超4900万，环比增加300万人，同比双位数增长。

回购方面，12月季度回购13亿美元共1500万股ADs，考虑员工持股激励发行的股份后，流通股净减少0.6%，目前仍有207亿美元回购额度，有效期至2027年3月。持续践行股东回报计划，减少股本为阿里的长期战略。